20230716-国金证券-比亚迪-002594.SZ-比亚迪23H1中报预告点评_23Q2业绩超预期_未来可期_4页_876kb

比亚迪23H1业绩预告及投资分析

公司盈利水平显著提升，新车周期与技术革新驱动高端化转型，未来销量、出口量均有望翻倍增长。

核心摘要

比亚迪在7月14日发布的23年半年报业绩预告中宣布，预计上半年归母净利达105至117亿元，同比增1921%-2254%，扣非净利润93-103亿元，同比增2070%-2400%。

尽管同期销量大幅增长，盈利水平却同比 skyrocket，主要受益于：

• 国内竞争格局改善叠加成本控制能力提升
• 腾势D9、仰望等高端车型热销
• 海外出口量同比暴涨1160%

单车净利润大幅跃升，23Q2单车净利达85-102千元区间，与Q1相比增长超3倍。公司维持2023-2025年销量目标310/400/500万辆，海外乘用车出口目标分别为25/50/80万辆。

研究机构给予公司2976/4347/6320亿元的盈利预测，对应PE分别为26/18/12倍，维持“买入”评级，看好公司“量、价、智”三方面协同效应带来的长期成长空间。

主要内容

业绩亮点

1. 单车盈利能力持续提升，23Q2单车净利润区间达85k-102k元，环比Q1增长348%
   力源于产品结构优化、供应链整合及碳酸锂价格回落在Q2的延迟反应。

2. 竞争格局持续改善，高端车加速放量
   公布腾势(N7/N8)、驱逐舰07、方程豹、仰望等新车型的后续投放计划，有望改善产品结构并提升盈利。

3. 技术革新增强产品竞争力
   DM混动、e平台、刀片电池等核心技术持续突破，新技术（如CTB、易四方）提升品牌力。

4. 海外市场表现抢眼
   23H1出口743万辆，同比增长1160%，预计23-25年年出口量将达25/50/80万辆，增速分别为3472%/1000%/60%

业绩预测

投资建议

研究机构看好比亚迪持续开启的高端车周期、加速的海外拓展战略以及智能化技术发展，认为将实现“量、价、智”三路驱动。多家券商目标价区间在2.3-2.4万元/元之间，维持“买入”评级。

风险提示

主要投资风险包括电动车销量不及预期、行业竞争加剧等因素。