20230828-国金证券-比亚迪-002594.SZ-比亚迪23H1中报点评_23Q2业绩符合预期_未来可期_4页_886kb

比亚迪2023年上半年业绩表现强劲，营收达26012亿元，同比增长727%，净利润10954亿元，同比增长2047%。具体到第二季度，营收13995亿元，同比增长670%，环比增长165%。此外，单车净利在23Q2达到87千元，环比23Q1增长21千元，主要受益于产品结构改善和供应链成本优化。技术革新如DM混动、e平台等推动品牌向上，高端车型如海豹DM-i、方程豹系列和仰望进一步改善盈利水平。预计2023-2025年销量分别为300、400和500万辆，同比增速分别为+659%、+290%、+25%。海外市场出口在23H1达743万辆，同比增长1160%，预计23-25年出口量分别为20万、50万和80万辆，同比增速分别为+3472%、+1000%、+60%。盈利预测显示，2023-2025年归母净利分别为2822亿元、4120亿元、6001亿元，对应PE分别为243倍、166倍、114倍。风险包括电动车销量不及预期和行业竞争加剧。

总体上，比亚迪通过新车周期、技术创新和海外扩展，实现强劲增长，但需警惕市场竞争压力。