20220716-安信证券-比亚迪-002594.SZ-中期业绩超预期_新起点_新机遇_4页_347kb

比亚迪2022年中期业绩分析总结

核心内容

比亚迪于2022年7月16日发布了2022年半年度业绩预告，显示公司上半年归母净利润预计在28-36亿元，同比增长138.6%-206.8%，超出市场预期。扣非净利润预计在25-33亿元，若以中值计算，2022年第二季度扣非净利润为23.86亿元，同比增长4.3倍，环比增长3.64倍，业绩表现强劲。

主要观点

• 业绩超预期：比亚迪2022年第二季度业绩好于预期，主要得益于产品结构优化、收入扩张带来的费用率下降以及一季度产品调价的效应显现。
• 量利齐升：公司上半年销量和利润均实现增长，预计下半年销量和利润将继续增长，尤其高附加值车型销量占比有望提升，进一步改善盈利结构。
• 长期增长驱动因素：
  1. 品牌向上：通过产品升级和精准营销提升品牌形象，增强产品溢价能力。
  2. 技术创新：持续的技术创新确保产品领先，并有助于降低生产成本。
  3. 规模效应：随着销量和收入增长，费用率和折旧摊销将下降，提升盈利弹性。

关键信息

业绩预测

财务指标

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级。
• 6个月目标价：360元/股。
• 当前股价：338.19元/股。
• 估值：基于当前市值，2022-2024年PE分别为89.1、59.4和39.7倍，显示公司估值具有较大提升空间。

风险提示

• 补贴退坡：新能源补贴政策可能大幅退坡，影响公司盈利能力。
• 新品推进不及预期：新产品推广可能未能达到预期，影响业绩增长。

总结

比亚迪2022年中期业绩表现超预期，主要得益于产品结构优化、费用率下降以及产品调价带来的利润提升。公司下半年有望继续受益于高附加值车型销量增长和规模效应，推动业绩持续增长。长期来看，品牌提升、技术创新和规模效应将成为公司增长的重要驱动力。分析师维持“买入-A”评级，预计未来三年公司盈利能力将持续提升，估值具有较大空间。然而，需关注新能源补贴退坡和新品推进不及预期等风险。