20171008-招商证券-建筑行业定期报告_推荐PPP+园林_关注三季报绩优股_21页_2mb_2mb

建筑行业定期报告总结（2017年10月8日）

核心内容概览

• 2017年10月8日，建筑行业整体表现不佳，行业指数下跌1.25%，其中园林板块上涨1.14%，其他子行业普遍下跌。
• 建议关注PPP模式和园林板块，认为PPP悲观预期已反映，正在边际改善，且十九大可能带来利好。
• 推荐个股包括葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、文科园林、棕榈股份、东方园林等，以及大盘央企和地方国企。
• 建议关注三季报绩优股，预计多家公司业绩将出现显著增长。

主要观点

1. PPP园林板块受益：

   • PPP悲观预期已反映，正在边际改善。
   • 园林公司PPP项目占比大，弹性高，有望受益于政策利好。
   • 十九大期间可能出台生态环保相关政策，推动PPP行情开启。
   • 推荐重点个股：葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、棕榈股份、东方园林等。

2. 基建央企订单增长：

   • 基建央企新签订单保持高增长，如中国化学、中国建筑、中国中冶等。
   • 央企改革推进，员工激励方案发布，有望提升企业效率和业绩保障。
   • 推荐中国建筑、葛洲坝、山东路桥、四川路桥、中国交建、中国电建等。

3. 国企改革持续推进：

   • 国企改革成果显著，混改试点推进，央企混改比例超过68%。
   • 国企结构调整基金推动央企转型升级。
   • 建议关注上海本地国改标的，如隧道股份、华建集团、上海建工等。

关键信息

三季报业绩预期

• 预增：江山化工（560.87%）、方大集团（223.83%）、名家汇（145.95%）、棕榈股份（135%）、岭南园林（85%）、美晨科技（65.08%）、东方园林（65%）等。
• 略增：绿茵生态（37.88%）、中设股份（35%）、广田集团（30%）、雅百特（25%）、达实智能（25%）、鸿路钢构（25%）等。
• 续盈：中装建设（10%）、北新路桥（5%）、中化岩土（5%）等。
• 预减：镇海股份（-35%）、*ST弘高（-35%）等。
• 略减：美芝股份（-10.58%）等。
• 首亏：延华智能（-154.29%）、云投生态（-207.51%）等。

市场表现

• 建筑行业整体下跌1.25%，但园林板块上涨1.14%，表现相对较好。
• 本周涨幅前五的公司：启迪设计（17.51%）、铁汉生态（9.9%）、延华智能（7.96%）、蒙草生态（6.78%）、亚泰国际（6.72%）。
• 本周跌幅前五的公司：东方铁塔（-22.22%）、元成股份（-9.2%）、亚翔集成（-5.8%）、建艺集团（-5.59%）、中毅达（-5.51%）。

重要股东增减持及大宗交易

• 本周共有7家公司发生重要股东增减持，包括中衡设计、龙元建设、农尚环境、名家汇、棕榈股份、达实智能、粤水电。
• 有6家公司发生大宗交易，包括正平股份、富煌钢构、腾达建设、瑞和股份、中国铁建、鸿路钢构。

行业要闻简评

宏观政策

• 财政部数据显示，1-8月国企利润总额同比增长21.7%，显示国企盈利能力增强。
• 央行净回笼3600亿元，Shibor隔夜利率上涨13.40BP，显示流动性趋紧。
• 国家发改委强调将国有企业降杠杆作为主攻方向，降低潜在债务风险。

房地产相关

• 多城限售政策强化，“房住不炒”成为调控红线。
• 房贷利率上升，首套房利率达5.12%，创历史新高。
• 北京发布共有产权住房建设导则，推动住房租赁立法。

基建动态

• 交通运输部、国家能源局、国家电网签署战略合作协议，推进绿色运输线建设。
• 保险资金投资京沪高铁已实现盈利，显示基建项目投资回报良好。

其他动态

• 国企改革持续推进，中央企业混改试点即将推出。
• 多家建筑公司获得财政扶持资金，如上海建工获得4.42亿元浦东新区财政资金。
• 龙元建设完成员工持股计划，调动员工积极性。
• 中国交建发行不超过200亿元可转债，用于补充流动资金。

公司动态简评

• 中设集团：中标2.07亿元项目，占16年营收的10.39%。
• 神州长城：联合中标20亿元项目，占16年营收的42.87%。
• 中国建筑：近期获得189.5亿元项目，占16年营收的2.0%。
• 蒙草生态：中标6.77亿元项目，占16年营收的23.66%。
• 东方园林：联合中标6.41亿元项目，占16年营收的7.48%。
• 大千生态：签署3亿元合作框架协议，占16年营收的50.17%。
• 中国中铁：中标642.73亿元项目，占16年营收的10.05%。
• 精工钢构：签署10-20亿元项目投资协议，占16年营收的16.47%-32.94%。
• 美晨科技：中标3亿元PPP项目，占16年营收的10.17%。
• 龙元建设：中标10亿元项目，占16年营收的6.85%。
• 美丽生态：签署26亿元框架协议书，占16年营收的247%。
• 华电重工：签署13.68亿元合同，占16年营收的33.50%。
• 岭南园林：预中标3.28亿元项目，占16年营收的12.78%。
• 海波重科：签订1.32亿元合同，占16年营收的34.83%。
• 江河集团：中标3.26亿元项目，占16年营收的2.14%。
• 中铁工业：签署15亿元合作协议，占16年营收的2.93%。

市场回顾与估值

• 建筑行业整体估值为14.58倍，低于A股整体水平。
• 子行业估值差异较大，钢结构为41.20倍，园林为27.98倍，国际工程为16.48倍，铁路建设为12.07倍。
• 建议关注低估值、高增长的公司，如隧道股份、华建集团、上海建工等。

风险提示

• 转型不及预期
• 投资下滑
• 回款风险

总结

本周建筑行业整体表现不佳，但园林板块表现相对较好。PPP模式正在边际改善，有望在十九大期间迎来政策利好。基建央企订单增长持续，改革推动员工积极性提升。三季报将出炉，预计有多家绩优股表现亮眼。同时，国企改革持续推进，提升经济活力。建议重点关注PPP园林、基建央企、国企改革相关标的，如葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、中国建筑等。