20191020-华创证券-传媒行业周报：游戏仍是4Q最核心细分投资领域，重视梯媒广告左侧配置机会_15页_1mb

传媒行业周报总结（20191014-20191020）

核心内容

本周传媒板块整体上涨 $0.87%$，在28个申万一级行业中排名首位。行业整体表现优于上证指数、深圳成分指数及创业板指数。传媒板块中，涨幅前五的股票分别为美盛文化（$25.69%$）、梦网集团（$17.44%$）、粤传媒（$16.93%$）、科斯伍德（$16.67%$）和艾格拉斯（$15.29%$）；跌幅前五的股票包括深大通（$-8.65%$）、印纪退（$-9.09%$）、众应互联（$-13.63%$）、*ST东网（$-13.66%$）和因赛集团（$-14.93%$）。

主要观点

• 游戏行业：仍是2019年第四季度最核心的细分投资领域，重点游戏个股在版号常态化环境下表现稳健，产品上线具备确定性。预计明年版号政策延续，行业集中度提升，利好手游大厂。5G云游戏概念有望在明年阶段性落地，推动游戏行业估值上修。
• 教育行业：ACG国际艺术教育挂牌纳斯达克，成为首家在美股上市的中国艺术教育机构。字节跳动计划推出K12教育硬件产品，进一步拓展教育市场。
• 广电新媒体：4K超高清视频行业受政策推动，OTT TV和IPTV运营商将受益于渗透率提升。内容大屏化播映将成为主流趋势。
• 广告营销：梯媒广告和互联网广告临近年底，广告主投放预算有望回暖，核心渠道受益。广告营销是边际变化最显著的细分领域。
• 影视行业：2019年国庆档电影票房预计同比翻倍增长，但三季报显示部分公司业绩下滑，预计2020年第一季度开始改善。
• 出版行业：受政策监管影响较小，区域经营格局稳固，分红率相对稳健，适合在市场风险偏好下降时配置。

投资建议

• 游戏：继续推荐三七互娱、完美世界、吉比特。
• 影视：推荐光线传媒、欢瑞世纪、芒果超媒。
• 营销：短期重点关注分众传媒。

关键信息

行业动态

• 英雄联盟全球十周年庆典：拳头游戏宣布推出多款英雄联盟IP衍生游戏，包括横版格斗游戏、卡牌游戏和FPS射击游戏。
• ACG国际艺术教育：挂牌美国纳斯达克，成为首家在美股上市的中国艺术教育机构。
• 华为发布三季度业绩：实现销售收入6108亿元，同比增长 $24.4%$，净利润率 $8.7%$，在5G、云业务等领域取得进展。
• 网易有道IPO：计划于10月25日在美国纽交所上市，股票代码为“DAO”，发行价区间为每股15-18美元。
• 国家广播电视总局：审查通过多项IPTV行业标准，推动行业规范化发展。
• 字节跳动教育产品：计划于明年初发布K12教育硬件产品，由原musical.ly创始人阳陆育负责。

数据追踪

• 游戏畅销榜TOP10：王者荣耀、和平精英、三国志·战略版、梦幻西游、跑跑卡丁车等占据榜单前列。
• 电影周票房：2019年第41周票房为8.74亿元。
• 电视剧热度TOP10：《在远方》、《光荣时代》、《激荡》等剧集热度较高。
• 电视剧收视率TOP10：《一马三司令》、《激荡》、《光荣时代》等在各大卫视收视率表现突出。

风险提示

• 行业竞争加剧；
• 政策监管变化；
• 宏观经济风险。

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数 $20%$ 以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 $10% -20%$；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 $-10% - 10%$ 之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 $10% -20%$ 之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 $5%$ 以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 $-5% - 5%$；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数 $5%$ 以上。

团队介绍

• 组长、分析师：潘文韬：同济大学经济学硕士，曾任职于国金证券，2017年加入华创证券研究所。
• 分析师：肖丽荣：北京大学管理学硕士，香港大学经济学硕士，曾任职于中信证券，2016年加入华创证券研究所。
• 分析师：李雨琪：美国波士顿大学经济学硕士，2016年加入华创证券研究所。

华创证券研究所

• 北京总部：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编100033，传真010-66500801，会议室010-66500900。
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