20220906-首创证券-传媒行业简评报告_互联网广告边际改善_出版_广电标的显现韧性_12页_1mb

报告摘要

互联网广告边际改善，出版、广电标的显现韧性

核心内容概述

2022年第二季度，受宏观环境影响，传媒板块整体业绩下滑幅度扩大。中信传媒板块中，上半年营收同比下滑的公司占比达56.1%，归属净利润同比下滑的公司占比达63.5%。其中，100亿以上市值的32家标的中，有15家实现净利润增长，8家集中在出版和广电板块，展现出防御性板块的韧性。

主要观点

整体业绩下滑：2022年上半年，传媒板块归属净利润总额为210.4亿元，同比减少38.87%。Q2归属净利润总额为118.97亿元，同比减少32.97%。
板块表现差异：
- 出版板块：业绩表现稳健，营业总收入同比增长2%，归属净利润小幅下滑1%。
- 互联网广告板块：边际改善，多家公司环比大幅增长，如利欧股份、三人行。
- 游戏板块：70%的公司实现盈利，营业收入总额同比基本持平，部分中型厂商如恺英网络、星辉娱乐、宝通科技营收增长显著，龙头公司如完美世界、三七互娱归属净利润同比大幅增长。
- 影视板块：业绩承压最严重，营收和利润同比环比均出现双位数下滑，60%的公司亏损。

关键信息

市场指数表现：中信传媒指数全周涨跌幅为1.11%，跑赢创业板指，在30个中信一级行业中排名第4。
行业要闻：
- 中央网信办启动为期3个月的“清朗·打击网络谣言和虚假信息”专项行动。
- 爱奇艺Q2营收66.6亿元，同比下降13%，NON-GAAP净利7830万元。
- 爱奇艺推出云影院首映模式激励政策，点播分账期片方分账比例提高至90%。
- B站发布三农区MCN专项扶持计划，最高可享1200万曝光激励。
- 网易收购《底特律：变人》开发商Quantic Dream。
个股表现：
- 欢瑞世纪、麦达数字、新文化等公司周涨幅显著。
- 文投控股、*ST天润、当代文体等公司周跌幅较大。
行业数据：
- 本周国内电影票房32588万元，环比下降45.5%。
- 电影观影人次843万人，环比下降44.4%。
- 上映场次208.77万次，环比下降13.1%。
- 电视剧方面，多部剧集在爱奇艺、腾讯、优酷等平台播出，如《苍兰诀》《二十不惑2》等。

风险提示

宏观环境风险：国民经济增长状态、居民可支配收入变化、消费市场景气程度等。
监管政策风险：游戏、书刊、音像制品等出版物版号发放情况、影视项目审核制度、广告市场治理力度等。
项目推进风险：拍摄场地变化、拍摄器材损坏、演员预期外调整、研发或操作技术预期外成本、市场需求变化导致项目取消等。
内容侵权风险：创意团队在内容产品的标题、情节、形象、拍摄手法等方面可能对已有版权物造成侵权。

行业数据与趋势

网络播放：多部热门剧集在各大平台播出，如《苍兰诀》《二十不惑2》等。
电视剧制作备案：近36个月以来，电视剧制作备案数量有所波动，但整体保持稳定。
网络游戏：iOS Store中国区Top Apps显示部分游戏表现亮眼，如《幻塔》等。

分析师简介

李甜露，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，2014年加入首创证券，覆盖领域为互联网与文化传媒，具有6年证券研究经验。

评级说明

投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数涨跌幅为比较标准。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

整体来看，2022年第二季度传媒板块受宏观环境影响，业绩承压。但出版、广电板块表现较为稳健，互联网广告边际改善，游戏板块基本维持盈利。影视板块则面临较大压力，多数公司亏损。在风险提示方面，需关注宏观环境、监管政策、项目推进及内容侵权等多方面因素。分析师建议关注具备增长潜力和防御性的标的，如三七互娱、吉比特、完美世界、心动公司、光线传媒、万达电影、中国电影等。

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