20181224-中邮证券-宁德时代-300750.SZ-全球最大动力电池供应商_中期成长确定性强_5页_904kb

宁德时代（300750）投资评级总结

核心内容

宁德时代是中国新能源汽车动力电池系统和储能系统的主要提供商，自2011年成立以来，凭借技术实力和规模效应，迅速成长为行业龙头。公司2017年实现营业收入约200亿元，同比增长34.4%；归母净利约38.8亿元，同比增长36.0%。公司主要产品包括动力电池系统、储能系统和锂电池材料，其中动力电池系统占营收比例最高，达83.3%，毛利贡献超八成。

主要观点

• 行业前景乐观：新能源汽车逐步替代燃油车已成为趋势，短期补贴退坡可能带来一定冲击，但中期行业成长确定性强，有利于龙头企业发展。
• 公司竞争力强：宁德时代在技术、规模、客户结构等方面优势显著，拥有全球领先的市场份额和广泛的客户网络，包括国内宇通、上汽、北汽、吉利等整车厂商，以及宝马、大众等国际品牌。
• 成长性明确：公司未来在国内外市场双轮驱动下，预计2018-2020年EPS分别为1.68元、2.30元和2.97元，对应市盈率分别为46.4倍、34.0倍和26.3倍，显示出良好的成长潜力。
• 盈利稳定性高：公司通过规模效应和生产技术改进，有效降低了单位产品的原料耗用比，增强了盈利稳定性。同时，客户集中度下降，进一步减少了对单一客户的依赖。

关键信息

股价与市场表现

• 收盘价：78.03元
• 52周最高价：95.08元
• 52周最低价：30.17元
• 总市值：1713亿元
• 流通市值：170亿元
• 总股本：21.95亿股
• 流通股本：2.17亿股
• 每股净资产：14.72元
• 资产负债率：45.87%

营收与盈利预测

主要财务比率

投资评级

• 投资评级：谨慎推荐
• 评级依据：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10% - 20%

风险提示

• 动力电池企业扩张，竞争加剧；
• 新能源车补贴下滑超预期，影响下游需求；
• 产能扩张进度不及预期。

研究团队

• 分析师：程毅敏（SAC执业证书编号：S1340511010001）
• 研究助理：杨浩（SAC执业证书编号：S1340118010016）
• 联系方式：
  • Email: chengyimin@cnpsec.com
  • Email: yanghao@cnpsec.com
  • 电话: 010-67017788-9506

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：股票涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 谨慎推荐：股票涨幅高于沪深300指数10% - 20%；
  • 中性：股票涨幅介于沪深300指数-10% - 10%之间；
  • 回避：股票涨幅低于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：行业指数涨幅介于沪深300指数-5% - 5%之间；
  • 弱于大市：行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。

• 可转债投资评级：

  • 推荐：可转债涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
  • 谨慎推荐：可转债涨幅高于中信标普可转债指数5% - 10%；
  • 中性：可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5% - 5%之间；
  • 回避：可转债涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

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公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币，是中国邮政集团公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务涵盖证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营和财务顾问等。

业务简介

证券经纪业务

公司经中国证监会批准开展证券经纪业务，提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托通道，并全面实行客户交易资金第三方存管。

证券自营业务

公司开展证券自营业务，使用自有资金和依法筹集的资金，买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价证券。

证券投资咨询业务

公司提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，涵盖基金销售、资产管理、承销与保荐、财务顾问等多方面服务。