20180711-广发证券-宁德时代-300750.SZ-股权激励计划落地_电池巨头走向全球_3页_766kb

宁德时代（300750.SZ）总结

核心内容

宁德时代是中国领先的动力电池制造商，近年来通过股权激励计划巩固其市场龙头地位，并积极拓展全球市场。公司不仅在国内新能源汽车市场占据重要份额，还与多家国际高端车企建立合作关系，推动其在全球电动化趋势中占据有利位置。

主要观点

• 股权激励计划：公司于2018年7月9日发布限制性股权激励计划，拟授予限制性股票3083.53万股，覆盖1776名中层管理人员及核心骨干员工，旨在提升员工积极性与公司业绩表现。
• 业绩目标：公司设定的营业收入目标为2018年不低于220亿元，2018-2022年分别不低于460/720/1000/1300亿元，若每年完成考核目标，则未来五年营收指引分别为220/240/260/280/300亿元。
• 市场定位：公司以高端车企为目标客户，如宝马、大众、戴姆勒、捷豹路虎、PSA等，进一步拓展全球供应链布局。
• 产能布局：公司计划在德国图林根投资2.4亿欧元（约18.7亿元人民币），建设14GWh产能，预计2021年投产。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益（EPS）分别为1.42、1.94和2.61元/股，对应市盈率（P/E）分别为50.51、36.95和27.38倍，公司评级为“谨慎增持”。

关键信息

营收与利润预测

出货量与市占率

• 若电池组价格年复合下降10%，预计未来五年出货量分别为20/28/34/40/48GWh。
• 市场占有率目标维持在35%以上。

财务指标

现金流与资产情况

风险提示

• 电池降价幅度超预期：若电池价格下降幅度超过预期，可能影响公司盈利能力。
• 新能源汽车补贴退坡：政策变动可能导致市场需求下降，影响公司业绩表现。

投资建议

公司作为全球动力电池行业的领军企业，具备较强的技术实力和市场拓展能力，未来有望受益于全球电动化趋势。基于当前财务表现和成长潜力，给予“谨慎增持”评级。

分析师信息

• 陈子坤：首席分析师，10年相关产业协会和证券从业经验，曾获新财富电力设备新能源行业入围、新财富环保行业第一名等荣誉。
• 华鹏伟、王理廷、纪成炜：分析师团队，共同发布该报告。

估值比率

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