20230315-万联证券-宁德时代-300750.SZ-点评报告_动力储能高速增长_锂电龙头地位稳固_3页_882kb

报告摘要

宁德时代（300750）点评报告总结

核心内容概述

宁德时代作为全球动力电池行业的龙头企业，持续享受新能源汽车市场高速增长的红利，2022年全球动力电池装机量达517.9GWh，同比增长71.8%。公司2022年实现营收3285.94亿元，同比增长152.07%，归母净利润307.29亿元，同比增长92.89%。同时，公司在储能领域亦保持领先，市占率延续第一。公司通过全球化布局和持续研发创新，巩固其行业龙头地位，并维持买入投资评级。

主要观点

市场增长与龙头地位：
全球动力电池市场持续扩张，宁德时代凭借强大的产能和市场份额占据领先地位。2022年全球装机量达191.6GWh，市占率37%，同比增长4个百分点。国内市场份额为48.2%，尽管略有下降，但仍是行业第一。
全球化布局加速：
公司在德国建立首个海外工厂，初始产能14GWh；在匈牙利德布勒森筹建另一座欧洲电池工厂，规划产能100GWh，投资额达74.3亿欧元。通过本土化生产，公司进一步贴近欧洲客户，提升市场响应速度和供应能力。
研发投入持续加大：
2022年公司研发投入达105.77亿元，同比增长约1.3倍。公司推出支持4C充电倍率的麒麟电池，该产品被美国时代杂志评为2022年度最佳发明，体现了其在电池技术上的领先地位。
盈利预测与投资建议：
鉴于国补退坡及新能源汽车价格战的影响，公司盈利预测略有下调。预计2023-2025年营业收入分别为4665.00/5873.35/7503.56亿元，归母净利润分别为432.69/594.36/792.09亿元，EPS分别为17.71/24.33/32.43元。基于其行业地位和成长潜力，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现（2022年）

营业收入：3285.94亿元，同比增长152.07%
归母净利润：307.29亿元，同比增长92.89%
每股收益（EPS）：12.58元
市盈率（PE）：30.78倍
市净率（PB）：5.75倍
净资产收益率（ROE）：19%
资产回报率（ROIC）：10%

盈利预测（2023-2025年）

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元）	市盈率（PE）	市净率（PB）
2023E	4665.00	432.69	17.71	21.86	4.55
2024E	5873.35	594.36	24.33	15.91	3.54
2025E	7503.56	792.09	32.43	11.94	2.73

资产负债结构（2022年）

货币资金：191043百万元
流动资产合计：387735百万元
负债合计：424043百万元
股东权益：176909百万元
资产总计：600952百万元

现金流量（2022年）

经营活动现金流净额：61209百万元
投资活动现金流净额：-64140百万元
筹资活动现金流净额：82266百万元
现金净流量：82124百万元

风险提示

全球新能源车销量不及预期
市场竞争加剧
原料价格上涨

投资评级

行业投资评级：
- 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
- 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
- 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上