20250109-德邦证券-2024年12月通胀数据点评_2024年通胀答卷_6页_883kb

宏观点评：2024年12月通胀数据总结

投资要点

核心观点

2024年12月，CPI同比略有回升，PPI同比降幅收窄。CPI同比回落主要受鲜活食品价格下降影响，环比由降转平；PPI同比降幅有所收窄，环比继续下降。

CPI分析

强调核心通胀

• 核心观点：2024年12月CPI同比+0.1%，环比+0.0%，反映整体通胀水平较低。
• 食品价格：鲜菜、猪肉及鲜果价格同比下降，合计影响CPI环比下降约0.1个百分点。
• 非食品部分：
  • 能源价格：国际和国内油价同比降幅收窄，带动能源分项价格温和下降。
  • 汽车价格：短期因“价格战”燃油汽车价格上行，但长期趋稳。
  • 出行服务：临近元旦，机票价格上涨。

PPI分析

多维度跟踪指标

• 核心观点：PPI同比为-2.3%，较上月回升0.2%。
• 高频数据差异：
  • 原因包括：价格传导存在时滞、调查样本影响、政策变动带来的数据偏差。
• 具体趋势：
  • 采掘、原材料、加工：同比均处于低位，环比表现各异。
  • 跟踪指标建议：关注内需型商品（如煤炭）价格；“铜金比”反映新兴产业需求；“螺石比”反映产业链价格分化。

展望2025年

政策重点方向

• CPI回升关键：核心CPI回升，依赖房地产市场止跌回稳，进而带动内需修复。
• 政策发力点：
  • 加强地产供给侧改革，优化购房环境。
  • 推动保租房等政策实施以提振购房人群。
• PPI走势观察：
  • 国内需求：关注煤炭等内需驱动型商品价格。
  • 产业需求：跟踪“铜金比”。
  • 供给维度：观察“螺石比”以判断产业链调整。

风险提示

• 原油价格波动、食品价格大幅波动、宏观政策超预期等风险需持续关注。

本文为德邦证券《2024年12月通胀数据点评》报告核心内容提炼，仅供专业投资者参考。请在合规范围内使用，市场有风险，投资需谨慎。