20260726-华金期货-多晶硅周报_供应增量_库存高企_多晶硅延续底部整理_7页_835kb

多晶硅市场总结

核心内容概览

当前多晶硅市场处于底部整理阶段，主要受到供给放量与需求疲弱的双重影响。价格端持续偏弱，库存端高位运行，产业链利润分化，政策与市场因素交织，形成复杂的市场格局。

主要观点

1. 价格端：偏弱运行，基差收窄

• 多晶硅期货主力PS2609合约本周收盘33,365元/吨，较前周下跌近2%。
• 现货成交清淡，N型致密料、复投料、颗粒硅等价格维持低位，成交重心有小幅下移压力。
• 基差由前周-4,140元/吨收窄至-2,715元/吨，期货价格下跌快于现货，显示市场情绪偏弱。
• 产业链价格传导压力自上而下，硅片、电池片、组件价格持续承压。

2. 供应端：产能释放加速，开工率稳步抬升

• 本周多晶硅周度产量约2.28万吨，7月排产预计9.8-10.2万吨，环比增长6-10%。
• 开工率从27%攀升至约32%，主要受益于新疆、内蒙古、四川、云南等主产区的产能释放。
• 头部企业持续复产，部分企业因检修减产，但整体产能释放力度大于缩减。
• 能耗新政加速落后产能出清，但当前产能出清速度远慢于释放速度。

3. 需求端：排产分化，采购策略保守

• 硅片7月预测开工率52.36%，较6月下降约3个百分点，周度产量小幅回落。
• 电池片开工率回升至56.23%，但中大尺寸库存高企，价格承压。
• 组件出口连续走弱，排产维持在40.74%左右，价格持续下跌。
• 下游对硅料采购仍以消耗库存为主，缺乏主动性需求。

4. 成本与利润：亏损收窄，利润分化明显

• 行业综合成本约43,200元/吨，行业利润约-12,000元/吨，较前周亏损收窄约700元。
• 头部企业凭借规模效应和低成本优势，现金成本在27,000-35,000元/吨，仍能维持正现金流。
• 全产业链利润分化显著，仅组件勉强维持盈亏平衡，硅料、硅片、电池片持续亏损。

5. 库存端：高位累积，去库依赖供给减产或需求回暖

• 多晶硅工厂库存约31.8万吨，硅片企业原料库存26.8万吨，交易所仓单18,820吨持续增长。
• 库存累积由供给放量驱动，下游采购策略保守，去库进程缓慢。
• 高库存对价格形成中长期压制，市场需等待供给端减产或终端需求回暖。

关键信息

• 价格端：期货价格偏弱，基差升水收窄，现货价格低位震荡。
• 供应端：7月排产预计9.8-10.2万吨，开工率提升，供给持续爬坡。
• 需求端：硅片开工率回落，电池片排产分化，组件出口走弱。
• 成本与利润：行业亏损收窄，但仅靠市场力量难以推动产能出清。
• 库存端：工厂、硅片企业、交易所仓单库存同步累积，去库依赖外部因素。

策略建议

• 多晶硅价格受供给放量和高库存双重压制，下方有成本支撑，中长期或延续底部整理。
• 市场需关注政策变化（如能耗新政）及外部需求（如印度光伏政策）对供需格局的影响。

风险提示

1. 若7月实际产量超预期突破10.5万吨，库存累积加速，成本支撑逻辑被削弱。
2. 若硅片开工率跌破50%且电池片大幅减产，多晶硅消费面临断崖式收缩。
3. 若交易所仓单突破2万手，近月合约抛压加大，期现价差结构性走扩。
4. 若能耗新政执行力度超预期，高成本产能加速退出，可能推动价格反弹。
5. 若印度光伏贸易壁垒政策放开，电池片出口恢复，将向上传导拉动硅料需求。

作者信息

• 马园园
• 从业资格号：F3059193
• 投资咨询号：Z0016074

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