20200905-浙商证券-医药行业周报_板块回调_关注估值切换带来低估值板块投资机遇_14页_1mb

医药生物行业周报总结（2020年9月5日）

核心内容

本报告分析了2020年9月医药生物行业整体表现及细分领域走势，指出医药板块在上周出现回调，但全年表现仍优于沪深300指数。报告建议关注估值切换带来的低估值板块投资机会，特别是中药饮片、中成药、医药商业等板块，同时强调药械创新升级、创新药、血制品、医药外包等长期受益于内需提升的领域。

主要观点

1. 行业整体表现

• 上周医药板块下跌 1.98%，跑输沪深300指数 0.45个百分点，在所有行业中涨幅排名倒数第5名。
• 2020年初以来，医药板块上涨 55.11%，跑赢沪深300指数 38.67个百分点，位列所有行业涨幅第3位。
• 医药板块成交额保持高位，溢价率持续提升。

2. 细分板块分化显著

• 估值较低的中药饮片 和 中成药板块 涨幅较好，分别为 5.19% 和 1.02%。
• 生物医药 和 医疗服务板块 跌幅明显，分别为 3.63% 和 3.31%。
• 生物药 和 医疗服务板块 跌幅较大，分别为 4.39% 和 3.21%，主要受疫苗板块低迷影响。

3. 疫情影响与长期逻辑

• 疫情对医疗服务和药店造成短期业绩压力，但中期逻辑依然稳健。
• 建议关注 创新药、血制品、医药外包 等受益于内需提升的细分领域。

4. 投资建议

• 四季度看好药械创新升级产业链，包括 新基建相关的医疗器械、特色原料药。
• 推荐成长逻辑清晰的API与CXO板块，以及 药械创新升级带来机会。
• 建议关注估值切换带来的低估值板块，如中药、医药商业等。

5. 重点公司推荐

• 药明康德、泰格医药、昭衍新药、成都先导、普洛药业、仙琚制药、复星医药、康弘药业 等公司被重点推荐。

6. 昭衍新药中报点评

• 2020H1公司营收和净利润大幅增长，主要受益于 产能释放 和 Biomere并表。
• 未来1-2年业绩有望持续高增长，公司计划在2020年底投入使用 苏州昭衍药物临床前研究基地，进一步提升业绩。
• 预计2020-2022年EPS分别为 1.15元、1.62元、2.09元，按2020年8月31日收盘价对应 86倍PE，给予“买入”评级。

关键信息

1. 估值切换机会

• 估值较低的中药、医药商业板块受青睐，而生物医药、医疗服务板块因估值较高出现回调。
• 建议投资者关注估值切换带来的机会，配置低估值、有增量产品支撑的标的。

2. 行业景气度分析

• 医疗器械、特色原料药板块更多是“估值修复”，有可持续性业绩支撑。
• 创新药、血制品、医药外包等细分领域长期受益于内需提升。

3. 疫苗板块展望

• 本土疫苗企业在新冠疫苗研发中表现突出，有望在全球疫苗开发中占据前沿位置。
• 建议关注 复星医药、康泰生物、康希诺、沃森生物、智飞生物 等疫苗企业。

4. 陆港通资金流向

• 医药行业持续受到陆港通资金青睐，持仓占比 22.92%。
• 龙头效应显著，如 恒瑞医药、爱尔眼科、泰格医药、药明康德 等。

5. 限售股与股权质押

• 近一个月内，有 17家医药公司 发生或即将发生限售股解禁。
• 鹭燕医药、蓝帆医疗 等公司股权质押比例上升，国际医学、江苏吴中 等下降。

风险提示

1. 行业政策变动：国内医药产业政策调整可能带来短期不确定性。
2. 核心产品降价超预期：产品价格下降可能影响企业盈利。
3. 研发进展不及预期：研发周期延长或失败可能影响公司发展。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅 +20% 以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅 +10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅 -10%~+10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅 -10% 以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅 +10% 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅 -10%~+10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅 -10% 以下。

总结

本报告综合分析了医药生物行业近期市场表现、细分领域走势、重点公司情况及投资建议，指出在医药板块回调的背景下，应关注估值切换带来的低估值板块投资机会，同时强调药械创新升级、创新药、血制品、医药外包等领域的长期投资价值。建议投资者关注 中药、医药商业、API、CXO、医疗器械 等板块，并对重点公司进行深入研究与配置。