20180812-西南证券-医药行业周报_指数调整后_进入战略配置医药龙头黄金期_10页_1mb

报告摘要

指数调整后，进入战略配置医药龙头黄金期

核心内容

近期医药行业迎来结构性牛市，主要受益于政策支持、创新药加速审批、医保目录调整以及消费升级等因素。医药生物指数上周上涨1.2%，跑输沪深300指数1.5个百分点，其中化学制剂涨幅最大为2.4%，中药跌幅最大为-0.1%。行业分化加剧，创新药、高端制造、大健康平台等子行业具备较高投资价值，建议重点配置行业龙头。

主要观点

政策驱动：国家医保局加快抗癌药医保谈判进度，预计9月底完成18种抗癌药的谈判。此外，四川将取消医用耗材加成，实行零差率销售，推动医改政策落地。
创新药引领未来：创新药是医药行业发展的核心，恒瑞医药、乐普医疗等公司凭借丰富的研发管线和领先的创新药布局，获得重点推荐。
消费升级推动品牌中药增长：片仔癀、广誉远等品牌中药受益于消费升级，具备提价空间和高成长性。
仿制药升级与集中度提升：一致性评价政策推动仿制药产品升级，华东医药、华海药业等公司受益于高端制造和仿制药集中度提升。
医药分家与网售处方药：政策推动医药分家和网售处方药，老百姓、益丰药房等公司受益。
大健康平台发展：美年健康、爱尔眼科等公司依托体检与眼科服务，向大健康平台转型，具备高成长潜力。

关键信息

行业政策：
- 18种抗癌药将纳入医保谈判，覆盖多种癌症类型，其中16个为进口药，2个为国产创新药。
- CDE发布第三十一批优先审评药品名单，6家上市公司8个仿制药入选。
- 四川省将取消医用耗材加成，建立补偿新机制，确保医保基金可承受。
投资策略：
- 创新药、血制品、大输液、社会办医、品牌中药、仿制药、网售处方药、按摩椅等子行业具备投资机会。
- 医药分化明显，中药注射剂等辅助用药增速下滑，而刚需药品如恒瑞医药产品仍保持增长。
- 结构化医药牛市可能持续未来5年，当前医药白马股估值切换后投资价值凸显。
重点推荐个股：
1. 乐普医疗（300003）：心血管创新平台，重磅产品陆续上市，业绩增长显著，维持“买入”评级。
2. 恒瑞医药（600276）：国内创新药龙头，布局广泛，未来增长可期，维持“买入”评级。
3. 美年健康（002044）：体检行业龙头，向大健康平台转型，业绩增长明确，维持“买入”评级。
4. 华东医药（000963）：受益于医保目录调整，研发投入增长，产品梯队优化，维持“买入”评级。
5. 片仔癀（600436）：受益于消费升级，产品稀缺性支撑提价逻辑，维持“买入”评级。
行业数据：
- 行业总市值：37,147.32亿元
- 流通市值：36,250.65亿元
- 行业市盈率TTM：31.33
- 沪深300市盈率TTM：11.6
市场表现：
- 医药生物指数上涨1.2%，跑输沪深300指数1.5个百分点。
- 医疗器械板块资金净流出，生物制品板块资金净流入最高。
风险提示：
- 药品降价超预期风险
- 医改政策执行低于预期风险

重点推荐标的概况

股票代码	公司名称	股价	评级	EPS（元）	PE（倍）
300003	乐普医疗	32.39	买入	0.50/0.78/1.03	65/42/31
600276	恒瑞医药	70.03	买入	0.87/1.05/1.41	80/67/50
002044	美年健康	16.20	买入	0.24/0.36/0.54	68/45/30
000963	华东医药	44.48	买入	1.83/2.26/2.80	24/20/16
600436	片仔癀	107.47	买入	1.34/1.77/2.39	80/61/45