20180404-山西证券-医药行业18年2季度投资策略_深入产业逻辑_重视医药股的估值切换行情_22页_2mb

医药行业投资策略总结

核心内容

2018年第二季度医药行业投资策略报告指出，医药板块在一季度表现强劲，跑赢沪深300指数，成为市场主要生力军。行业估值处于中低位，但细分行业之间存在显著差异。报告强调，医药行业的长期投资机会应基于产业逻辑，关注创新药企及医药商业集中度提升带来的增长机遇。

主要观点

1. 医药板块强势表现

   • 医药板块在2018年一季度涨幅达4.34%，在28个申万一级行业中排名第三。
   • 医疗服务板块涨幅最大，达到14.04%；医药商业板块涨幅为6.53%。
   • 医药板块上涨原因包括：创新药估值体系重塑、个别白马股业绩超预期、医药板块估值相对较低。

2. 创新是长期主线

   • 国内创新药迎来前所未有的发展机遇，政策支持、人才回归、研发投入增加推动创新药发展。
   • 创新药企估值中枢抬升，如恒瑞医药市值突破2500亿，带动整个创新药行业估值空间打开。
   • 二线创新药企及“卖水人”（CRO和CMO）值得关注。

3. 医药商业集中度提升

   • 两票制推动分销环节集中度提升，大型流通企业扩大市场份额。
   • 处方外流政策利好零售药店，连锁化率和集中度仍有提升空间。
   • 建议关注业绩高增长的公司如益丰药房、柳州医药，以及有望迎来业绩拐点的公司如一心堂。

投资策略

1. 关注业绩稳健增长的公司

   • 在年报期、季报期和中报期，业绩持续增长的公司将受益于估值切换行情。
   • 长期持有业绩常年优秀的公司，可稳定获取EPS收益。

2. 关注创新药企及二线标的

   • 随着创新药龙头估值提升，二线创新药企及“卖水人”将获得投资机会。
   • 推荐关注研发投入高、研发管线丰富的公司，如恒瑞医药、复星医药、科伦药业、丽珠集团等。

3. 关注仿制药一致性评价

   • 一致性评价将带来政策红利，重点推荐有大品种、进度较快、具备进口替代逻辑的企业。

4. 关注业绩拐点及戴维斯双击机会

   • 2018年部分公司有望出现业绩拐点，实现估值切换带来的戴维斯双击效应。

投资组合推荐

风险提示

1. 医改政策推进力度不达预期的风险
2. 股市震荡风险

行业投资评级说明

• 看好：行业表现超越市场整体
• 中性：行业表现与市场基本持平
• 看淡：行业表现弱于市场整体

股票投资评级标准：

• 买入：相对市场表现20%以上
• 增持：相对市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现-5%~+5%
• 减持：相对市场表现5%以下

免责声明

本报告由山西证券股份有限公司发布，基于公开信息，不保证其准确性或完整性。报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并谨慎决策。