20180103-招商证券-电子行业策略观点_总结与展望_18年需强中选强_16页_1mb

电子行业策略总结（2018年）

核心观点总结

2017年电子行业整体表现较为平稳，但部分优质白马股表现突出，平均涨幅达到 40% - 50%。这些公司具备成长性和估值性价比，受益于行业高端化和集中度提升趋势。18年电子行业投资将更加注重结构性机会和细分龙头，选股难度加大，但仍有值得布局的优质标的。

18年投资策略

• 关注结构性机会：18年需在成长性、估值合理、具备行业龙头地位的公司中精选。
• 估值提升：18年好公司起步估值较高（约25倍PE），但成长性仍具吸引力。
• 行业趋势：高端化、集中度提升、5G、AI、物联网等趋势持续推动行业成长。

各细分板块观点

消费电子

• 苹果产业链：尽管iPhone X销量有负面消息，但高端产品占比提升，未来仍有创新和增长潜力。
• 重点公司：立讯精密、大族激光、信维通信、江粉磁材、欧菲科技、蓝思科技、东山精密等，具备持续增长逻辑。
• 超跌标的：长盈精密、歌尔股份、德赛电池、安洁科技、顺络电子等，值得关注基本面变化带来的反弹机会。

安防板块

• 行业趋势：智能化、智慧社区、AI应用推动行业发展，市场空间广阔。
• 重点公司：海康威视、大华股份，尤其是大华股份在智慧社区和安防服务方面布局较早，未来增长可期。
• 市场机会：市场对PPP模式有所担忧，但龙头公司基本面未受影响，估值处于低位，具备抄底机会。

半导体板块

• 长期逻辑：5G、AI、自驾车等推动半导体行业持续成长。
• 重点公司：三安光电（化合物半导体）、生益科技（覆铜板）、兆易创新、华天科技、北方华创、上海新阳等。
• 行业动态：三星、SK海力士等加大技术投资，国内大基金二期重点支持IC设计和新兴应用领域。

其他趋势

• 5G应用：生益科技在高频高速基材、汽车IOT、存储器基材方面有显著优势，有望在19-21年实现持续增长。
• AI发展：商汤科技计划2018年IPO并设立美国研发中心，阿里系AI芯片布局加快，AI技术在安防、自驾车等领域加速落地。

上周市场回顾

• 电子板块表现：上周电子板块上涨 3.5%，跑赢沪深300指数 0.9个百分点。
• 子行业表现：
  • 集成电路：上涨 3.50%
  • 分立器件：上涨 2.82%
  • 半导体材料：上涨 6.61%
  • 印制电路板：上涨 3.50%
  • 被动元件：上涨 2.30%
  • 显示器件：上涨 0.90%
  • LED：上涨 4.00%
  • 光学元件：上涨 4.03%

重要行业数据

• 5G与半导体：高通公布5GNR专利费率，预计2019年首批5G手机商用，全球首批5G手机将采用高通技术。
• 存储器市场：长江存储在3D NAND Flash研发上取得突破，预计2018年中量产，将对传统存储器厂商形成挑战。
• 面板市场：三星停止NB和平板面板生产，推动其他厂商如京东方、LGD、夏普等承接订单，NB面板市场预计2018年有 6% - 7% 的增长。

上市公司重要公告

• 三安光电：获得中央预算内投资补助5000万元。
• 木林森：预计2018年与参股公司及淮安澳洋顺昌光电技术进行日常采购，金额达2.2亿元。
• 顺络电子：向信柏陶瓷增资12,308万元，增发1,495.5万股。
• 生益科技：设立全资子公司，向陕西生益增资7亿元，大股东减持生益转债。
• 华工科技：设立云岭光电，注册资本13,775万元，华工投资出资6000万元。
• 科森科技：计划增持公司A股股票80-100万股，约0.3%的总股本。
• 扬杰科技：收购成都青洋60%股权，交易金额7200万元。
• 利亚德：中标夜景亮化项目，合同金额4.24亿元。
• 闻泰科技：设立合肥闻泰人工智能研究院，专注AI终端研发。
• 中京电子：收购珠海亿盛和元盛电子，合计控制元盛电子76.12%股权。
• 歌尔股份：设立青岛歌尔商业保理有限公司，出资5000万元。

风险因素

• 苹果新品销售不及预期
• 行业竞争加剧
• 政治及汇率风险

招商电子四大方向组合

• 消费电子：立讯精密、大族激光、信维通信、江粉磁材、欧菲科技、蓝思科技、东山精密、环旭电子、长盈精密、歌尔股份、德赛电池、安洁科技、顺络电子
• 安防板块：海康威视、大华股份
• 周期成长板块：三安光电（LED）、生益科技（覆铜板）
• 半导体板块：三安光电、环旭电子、兆易创新、华天科技、北方华创、上海新阳

投资评级定义

• 短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数 20% 以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于 5% - 20% 之间
  • 中性：股价变动幅度介于 ±5% 之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数 5% 以上
• 长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

分析师信息

• 鄢凡：招商证券电子行业首席分析师，拥有8年证券从业经验，曾多次获得《新财富》《水晶球》《金牛奖》等荣誉。
• 兰飞：电子行业分析师，复旦大学硕士，有6年集成电路与电子制造产业经验。
• 涂围：电子行业分析师，北京大学硕士，有6年证券从业经验。
• 王淑姬：电子行业分析师，北京大学硕士，2017年加入招商证券。

重要声明

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