电子行业策略观点：总结与展望，2018年需强中选强-20180103-招商证券-16页-1mb

电子行业策略总结与展望（2018年）

核心内容总结

2018年电子行业投资需“强中选强”，关注具备结构性逻辑和成长潜力的细分领域及龙头公司。17年电子行业虽整体涨幅有限，但具备成长性和估值性价比的白马股表现亮眼，如海康威视、大华股份、大族激光、三安光电、立讯精密、信维通信等。18年电子行业仍有机会，但选股难度加大，需关注真正具备长期竞争力和成长逻辑的公司。

主要观点

1. 电子行业整体表现

• 17年表现：全年电子板块涨幅约18%，弱于食品饮料、家电等板块，但部分优质白马股涨幅达40%-50%。
• 18年趋势：电子行业仍有机会，但需关注结构性增长逻辑，避免盲目追涨。

2. 行业趋势与逻辑

• 消费电子：高端化趋势明显，苹果推动产品创新和价格升级，带动供应链创新与成本消化。国产手机品牌在新兴市场表现强劲，带来结构性机会。
• 5G与半导体：5G将成为推动电子行业成长的重要驱动力，相关公司如生益科技、三安光电等将受益。半导体行业具备5-10年的长逻辑，尽管短期业绩支撑有限，但成长动能强劲。
• 安防行业：智能化趋势明显，龙头企业如海康威视、大华股份持续受益。智慧社区、AI技术应用将推动行业增长。

3. 选股建议

• 消费电子：重点关注立讯精密、大族激光、信维通信、江粉磁材、欧菲科技、蓝思科技、东山精密等公司，它们在核心客户创新品类中具备份额提升逻辑。
• 安防板块：海康威视和大华股份为龙头，建议关注其基本面变化和潜在弹性。
• 周期成长板块：三安光电（LED龙头）和生益科技（覆铜板龙头）具备周期与成长双重逻辑。
• 半导体板块：建议关注具备长期竞争力和成长逻辑的公司，如三安光电（化合物半导体）、兆易创新、华天科技、北方华创等。

关键信息

1. 17年电子行业表现

• 行业规模：电子行业共有231只股票，占总市值的5.5%，流通市值占比4.8%。
• 市场表现：电子板块在17年1月到12月的绝对涨幅为26.7%，相对表现3.7%。

2. 18年市场展望

• 估值水平：18年优质公司估值普遍在25倍PE左右，但相比复合增速仍具吸引力。
• 成长分歧：部分17年业绩低于预期或成长存在分歧的公司，估值在20倍左右，若基本面改善，仍有向上弹性。

3. 行业数据与趋势

• 消费电子：苹果产品高端化带动供应链创新，iPhone X销量表现良好，带动3D传感器和红外线激光投影机市场增长。
• 半导体：全球半导体设备市场持续增长，北美地区10月出货金额同比增长24%。高通公布5G专利费率，预计2019年5G手机商用。
• 5G相关公司：生益科技受益于5G建设，有望在19-21年实现30%-40%复合增长。三安光电在LED和化合物半导体领域布局积极。

4. 风险因素

• 苹果新品发布及销售不及预期。
• 竞争加剧。
• 政治及汇率风险。

招商电子四大方向组合

上周市场回顾

• 电子板块涨幅：3.5%，跑输沪深300指数0.9个百分点。
• 子行业表现：半导体材料涨幅最大（6.61%），其次是IC设计、光学元件等。

重要行业数据

• 全球半导体用砂晶圆出货面积：近7季持续增长。
• 全球智能型手机出货量：三星、苹果、华为、小米、OPPO等品牌占据主要份额。
• 5G专利费率：高通5G专利使用费为2.275%-5%不等。
• 3D NAND Flash产能：长江存储预计2018年中量产，将对传统存储器厂商形成竞争。

上市公司重要公告

• 三安光电：获得中央预算内投资补助5000万元。
• 木林森：与参股公司及光电公司签订70,000万元和150,000万元的日常采购合同。
• 顺络电子：向信柏陶瓷增资12,308万元。
• 生益科技：设立新子公司、增资陕西生益、减持生益转债。
• 华工科技：联合设立云岭光电，注册资本13,775万元。
• 科森科技：拟增持公司股票80-100万股。
• 扬杰科技：收购成都青洋60%股权。
• 利亚德：中标夜景亮化项目，合同金额42,400万元。
• 闻泰科技：设立合肥闻泰人工智能研究院。
• 中京电子：收购珠海亿盛和元盛电子，合计控制76.12%股权。
• 歌尔股份：设立商业保理公司。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准。

重要声明

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