电子行业月度报告：行业盈利能力边际改善，关注估值回调龙头财富证券-16页_1mb

报告摘要

电子行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2019年11月27日发布的电子行业月度分析，重点分析了2019年10月电子行业整体表现、估值水平、行业数据、投资策略及风险提示。报告指出，尽管电子行业整体表现平淡，但部分细分领域出现边际改善迹象，尤其关注5G与半导体自主可控的发展趋势。

主要观点

行业行情表现：
2019年10月1日至10月31日，申万电子指数涨跌幅为-1.26%，在28个行业中排名第11。
电子行业个股中位数涨幅为-3.54%，部分个股如星星科技、麦捷科技等涨幅显著，而部分个股如睿能科技、春兴精工等跌幅较大。
自2019年初至10月31日，申万电子指数涨幅为41.60%，显示长期趋势向好。
估值水平：
截至10月31日，申万电子整体法估值为33.67倍，处于历史后23.08%分位；中位数法估值为41.45倍，处于历史后28.87%分位。
行业整体估值接近历史低位，部分公司估值护城河显现，具备成长性和技术优势的标的值得关注。
行业盈利改善：
2019年前三季度电子行业营收同比增长7.97%，净利润同比增长1.63%。
第三季度毛利率同比提升0.14pct，净利率同比提升0.13pct，显示盈利能力出现边际改善。
行业营收增速逐季下滑，但净利润增速由负转正，整体处于过去三年低位水平。
细分板块分析：
- 电子零部件制造、PCB、电子系统组装、半导体材料、集成电路等板块净利润增速较快，反映消费电子、5G基站、芯片产业的高景气度。
- LED、光学元件、被动元件、显示器件等板块净利润增速偏弱，甚至出现负增长，显示行业分化趋势。
半导体行业趋势：
2019年9月全球半导体销售额为356亿美元，环比增长3.40%，但同比下降13.05%。
预计2019年全球半导体行业收入将同比下降近13%。
5G换机潮临近，半导体产业有望受益，特别是国产替代和自主可控进程加快。
消费电子终端表现：
- 智能手机出货量：2019年10月国内智能手机出货量同比减少4.50%，但全球出货量同比增长1%，两年来首次增长。
- TWS耳机、智能手表等可穿戴设备销量持续高增长，带动相关产业链公司业绩亮眼。
- 预计2020年5G手机放量将带来ASP提升，推动相关厂商业绩增长。
台湾电子企业表现：
- 台积电：10月营收同比增长442%，预计受益于5G手机和物联网产品需求，四季度业绩有望提升。
- 硅品、大立光电、F-TPK、鸿海等企业营收表现不一，部分企业已恢复增长，但整体仍受中美贸易战影响。
行业资讯：
- 国家大基金二期于2019年10月22日注册成立，注册资本2041.5亿元，预计加大对半导体材料和设备的投资。
- 苹果发布财报：2019财年第四季度营收640亿美元，净利润同比下降3%，但可穿戴设备等新兴产品表现亮眼。
- 中芯国际发布财报：第三季度营收8.16亿美元，归母净利润同比增长333.5%，受益于国产替代进程。

投资策略

维持同步大市评级：
电子行业整体估值接近历史低位，部分公司估值优势显现，但需警惕中美贸易战和全球经济下行带来的不确定性。
建议关注估值调整到位后的相关个股机会，尤其是具备技术护城河和业绩持续成长性的公司。
关注重点标的：
- 生益科技：整体法PE为42.13倍，预计2020年PE降至34.23倍，建议“推荐”。
- 沪电股份：整体法PE为32.77倍，预计2020年PE降至24.69倍，建议“谨慎推荐”。
- 长电科技：整体法PE为362.38倍，预计2020年PE降至62.24倍，建议“谨慎推荐”。
- 京东方A：整体法PE为38.37倍，预计2020年PE降至26.54倍，建议“推荐”。
- 立讯精密：整体法PE为45.55倍，预计2020年PE降至33.72倍，建议“推荐”。
- 鹏鼎控股：整体法PE为38.54倍，预计2020年PE降至31.53倍，建议“推荐”。