20200916-万和证券-电子行业2020年半年报点评_疫情不改景气逻辑_行业业绩逐步回暖_21页

报告摘要

电子行业2020年半年报点评总结

核心内容

2020年上半年，电子行业整体营收为10073.25亿元，同比增长2.88%；归母净利润为466.64亿元，同比增长13.79%。尽管受到疫情和中美贸易摩擦的影响，但行业在二季度开始回暖，业绩表现良好。预计四季度苹果发布新机将带动5G换机需求，电子行业有望延续上涨态势。

主要观点

疫情冲击有限，行业景气不减
- 电子行业在疫情初期受到一定影响，但随着疫情缓解和在线需求增长，二季度业绩明显回升。
- 2020H1行业营收和净利润均实现增长，显示出行业具备较强的抗风险能力和增长潜力。
细分行业表现分化
- 半导体：表现最为亮眼，营收和净利润分别增长17.88%和102.98%。受益于国产替代和5G、新能源等下游需求增长，半导体行业处于景气上升周期。
- 消费电子：整体营收增长17.75%，归母净利润增长38.84%。iPhone11优惠促销及SE2推出带动手机端业务回暖，5G手机换机潮有望推动行业进一步增长。
- PCB：营收增长11.07%，净利润增长21.01%。受益于5G建设的推动，行业供需双增，规模效益凸显。
- 显示器件：营收下降7.01%，净利润下降88.65%。尽管利润仍在底部，但二季度供需关系改善，三季度价格回升，行业复苏迹象明显。
- 安防：营收小幅下降1.97%，但归母净利润增长9.85%。行业韧性较强，二季度需求回暖，业绩复苏。
投资策略
- 国产化替代：作为长期趋势，建议关注中芯国际、兆易创新、晶方科技等本土半导体龙头公司。
- 消费电子：TWS耳机等穿戴设备带动产业链发展，建议关注立讯精密、歌尔股份、东山精密等苹果产业链公司。

关键信息

行业整体：
- 2020H1营收同比增长2.88%，净利润增长13.79%。
- 上证综指上涨7.67%，沪深300上涨13.69%，创业扳指上涨42.08%，SW电子上涨30.08%。
半导体行业：
- 2020H1营收增长17.88%，净利润增长102.98%。
- 国产替代加速，政策支持推动自主化发展。
- 韦尔股份、晶方科技、睿创微纳等公司净利润增长显著。
消费电子行业：
- 2020H1营收增长17.75%，净利润增长38.84%。
- iPhone11促销及SE2推出带动手机销售回暖。
- TWS耳机市场增长迅速，预计2020年出货量达1.5亿台，年复合增速达51.9%。
PCB行业：
- 2020H1营收增长11.07%，净利润增长21.01%。
- 5G建设带动通信PCB厂商业绩增长，消费电子PCB厂商逆势增长。
显示器件行业：
- 2020H1营收下降7.01%，净利润下降88.65%。
- 面板供应恢复，价格下跌，三季度供需关系改善，价格回升。
安防行业：
- 2020H1营收下降1.97%，净利润增长9.85%。
- 行业韧性较强，二季度需求回暖，业绩复苏。

风险提示

疫情风险加剧
中美贸易摩擦加剧
5G推行不及预期
下游需求低于预期

附录

图表信息：
- 图表1：2019年年初至2020年9月16日行业指数走势
- 图表2：2019H1申万一级行业营收同比增速
- 图表3：2019H1申万一级行业归母净利润同比增速
- 图表4：SW电子板块营业收入及增速
- 图表5：SW电子板块归母净利润及增速
- 图表6：SW电子板块营业收入及增速
- 图表7：SW电子板块归母净利润及增速
- 图表8：电子行业个股归母净利润增速区间
- 图表9：2020细分领域营收、归母净利润增速排名
- 图表10：电子板块估值变化
- 图表11：半导体板块营收及增速
- 图表12：半导体板块归母净利润及增速
- 图表13：半导体成分个股营收、净利润
- 图表14：消费电子成分合计营业收入及增速
- 图表15：消费电子成分合计归母净利润及增速
- 图表16：全球平板电脑出货量及同比
- 图表17：全球PC出货量单季值
- 图表18：消费电子个股成分营收、净利润
- 图表19：全球可穿戴设备出货量预测
- 图表20：PCB板块营业收入及增速
- 图表21：PCB板块归母净利润及增速
- 图表22：PCB板块个股成分营收、净利润
- 图表23：显示器件板块营收及增速
- 图表24：显示器件板块归母净利润及增速
- 图表25：液晶显示器面板出货量
- 图表26：主流面板尺寸价格涨跌幅
- 图表27：显示器件板块个股成分营收、净利润
- 图表28：安防行业营业收入及增速
- 图表29：安防行业归母净利润及增速
- 图表30：安防板块个股成分营收、净利润