20130403-上海证券-钢材库存再创新高_行业严冬将继续_11页_566kb

钢铁行业2013年1-2月总结

核心内容

2013年1-2月，中国钢铁行业整体处于景气下滑阶段，行业面临库存高企、盈利下降、信用评级下调等多重压力。尽管部分企业如鞍钢在第一季度实现扭亏为盈，但行业整体仍不乐观，下游需求疲软、产能过剩问题突出，导致钢材价格持续走低，行业面临长期的“寒冬”。

主要观点

• 行业整体表现：2013年1-2月，钢铁行业销售收入同比增长9.4%，但利润总额增长高达1702%，反映出利润结构的严重恶化。
• 库存压力：钢材库存持续攀升，3月达到2251万吨的历史新高，库存压力成为压制价格的主要因素。
• 信用评级调整：钢铁行业信用评级展望被调至“负面”，融资成本上升，行业景气进一步回落。
• 下游需求疲软：造船、机械、汽车等下游行业手持订单不足，预示钢材需求低谷尚未到来。
• 盈利状况：尽管1月大中型钢厂整体盈利有所好转，但仍有26户钢厂亏损，行业整体仍面临严峻挑战。
• 投资建议：分析师朱立民建议对钢铁行业保持“谨慎”评级，认为未来12个月内行业指数将弱于沪深300指数5%。
• 股价与估值：多数钢铁股股价长期低于净资产，反映市场对行业长期亏损的预期，部分企业如鞍钢通过会计估计变更实现扭亏，但难以持续。

关键信息

行业数据

• 销售收入：10906亿元，同比增长9.4%。
• 利润总额：146亿元，同比增长1702%。
• 库存情况：3月库存达2251万吨，创历史新高。
• 行业指数表现：2013年3月钢铁行业指数下跌5.78%，与沪深300指数表现“中性”。

市场表现

• 钢材价格：现货和期货市场钢材价格呈振荡回落趋势，螺纹钢价格最低3741元/吨。
• 铁矿石价格：天津港进口铁矿石CFR到岸价3月跟随钢材价格回落。
• 航运市场：BDI指数低位盘整，反映钢铁行业运输需求疲软。

企业动态

• 鞍钢股份：2013年第一季度扭亏为盈，净赚5.5亿元，通过调整折旧年限实现财务报表改善。
• 其他企业：如*ST鞍钢、马钢股份、山东钢铁等多家企业仍处于亏损状态，部分被列入信用评级观察名单。

投资建议

• 行业评级：维持“谨慎”评级，认为行业基本面看淡，未来12个月指数将弱于沪深300指数5%。
• 个股建议：部分股票如金岭矿业（000655）具有价格弹性，适宜做阶段性波段投资。
• 市场预期：股价长期低于净资产并非市场不理性，而是对行业长期亏损的预期。

行业展望

2013年第二季度，钢铁行业仍面临去库存压力、信用评级下调、银监会警示风险等挑战。下游行业需求不足、产能过剩问题加剧，预计钢材消费增幅有限，行业整体仍不乐观。

估值与盈利预测

风险提示

• 银监会警示：钢铁等九大行业五类企业风险被特别关注，银行可能抽贷，增加行业财务压力。
• 产能过剩：2012年底全国粗钢产能已达9.7亿吨，2013年新增产能将加剧供大于求。
• 长期亏损预期：部分企业可能因资不抵债而破产退市，行业前景不容乐观。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为超强大市、跑赢大市、大市同步、落后大市。
• 行业投资评级：分为有吸引力、中性、谨慎。
• 分析师承诺：朱立民以独立、客观的态度出具报告，不与薪酬挂钩。

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