20211028-国信证券-永兴材料-002756.SZ-2021年三季报点评_锂盐增厚盈利_业绩再创新高_6页_566kb

永兴材料（002756）2021年三季报点评总结

核心内容

本报告对永兴材料（002756）2021年三季报进行点评，维持“买入”评级，主要基于其锂电新能源业务的强劲增长以及公司资源优势带来的成本优势。

主要观点

• 业绩表现突出：2021年前三季度，公司实现营业收入49.22亿元，同比增长35.34%；归母净利润5.50亿元，同比增长116.61%。其中，第三季度营业收入18.75亿元，环比增长10.78%；归母净利润2.48亿元，环比增长38.61%。
• 锂电业务贡献显著：锂电新能源业务在三季度贡献归母净利润1.10亿元，占总归母净利润的44.44%，成为公司盈利增长的主要驱动力。
• 碳酸锂产能持续扩张：公司2021年前三季度碳酸锂销量达8158.4吨，一期产能已充分释放，二期2万吨电池级碳酸锂项目预计于2022年第二季度全部投产，将进一步增强公司竞争力。
• 资源优势凸显：公司控股子公司花桥矿业拥有化山瓷石矿探明储量约4500万吨，联营公司花锂矿业拥有白水洞高岭土矿保有资源储量731万吨。随着锂辉石价格的上涨，公司成本优势将更加明显。
• 盈利预测上调：基于碳酸锂价格上涨，公司上调了业绩预测，预计2021-2023年归母净利润分别为8.4亿元、21.6亿元、25.8亿元，同比增速分别为223.6%、158.5%、19.7%。
• 估值指标改善：公司2021年摊薄每股收益为2.1元，对应PE为53.3倍；2022年摊薄每股收益为5.32元，对应PE为20.6倍；2023年摊薄每股收益为6.37元，对应PE为17.2倍，估值逐步走低，显示市场对公司未来增长的信心提升。

关键信息

业绩亮点

• 营业收入增长：2021年前三季度同比增长35.34%，主要受益于锂电业务的快速增长。
• 净利润大幅增长：归母净利润同比增长116.61%，其中锂电业务贡献显著。
• 特钢业务稳定：特钢业务盈利稳定，为公司提供持续的收入来源。

产能与资源

• 碳酸锂产能：一期产能已释放，二期2万吨项目预计2022年第二季度投产。
• 资源储备：公司拥有丰富的锂精矿资源，矿石自供率高，成本优势显著。
• 锂辉石价格上涨：澳大利亚锂辉石6%到岸价升至1360美元/吨，进一步强化公司成本控制能力。

投资建议

• 维持“买入”评级：公司具备良好的成本控制、经营效率和资债结构，受益于锂电业务的量价齐升，进入高速成长期。
• 未来增长预期：公司预计2021-2023年收入分别为70.1亿元、96.1亿元、103.6亿元，净利润分别为8.4亿元、21.6亿元、25.8亿元，呈现持续增长趋势。

风险提示

• 新能源汽车政策变动：可能导致锂盐需求增速不及预期。
• 项目建设进度：二期2万吨碳酸锂项目若进展不达预期，可能影响公司未来增长。

可比公司估值对比

财务指标预测

投资逻辑

永兴材料凭借其在锂电新能源领域的快速增长以及丰富的锂矿资源，具备较强的盈利能力和成长潜力。公司成本控制良好，经营效率高，资债结构稳健，随着碳酸锂价格的持续上涨，公司有望实现更高的利润增长。特钢业务的稳定盈利和锂电业务的量价齐升将共同推动公司进入高速成长期，因此维持“买入”评级。