20130421-广发证券-产量再创新高_期螺破位下挫_钢价将弱势整理_20页_1mb

钢铁行业周报总结（4月15日-4月19日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现疲软，市场利空频出，主要受到国际大宗商品价格暴跌、一季度GDP增速低于预期以及4月上旬粗钢日产量创新高等因素影响。期螺（螺纹钢主力合约）破位下挫，钢价震荡趋弱，预计下周钢价将维持弱势整理。虽然部分钢材品种盈利有所上升，但整体行业仍面临供需失衡、库存高企、需求疲软等压力。

主要观点

1. 原料市场以跌为主

• 国产铁精粉：均价965.3元/吨，周环比上涨5.9元/吨。
• 进口矿：青岛港均价977.5元/吨，周环比下跌10元/吨。
• 废钢与钢坯：唐山废钢2430元/吨，周环比下跌20元/吨；唐山方坯3210元/吨，周环比下跌80元/吨。
• 焦煤与焦炭：价格小幅下行，对喷煤市场形成不利支撑。
• 海运费与BDI：小幅上涨，但市场成交无明显起色。

2. 钢价震荡趋弱，后市将弱势整理

• 国内钢价综合指数：135.41，周环比下跌1.24%。
• 螺纹钢：主力合约收盘价3686元/吨，周环比下跌3.96%；结算价3669元/吨，周环比下跌4.20%。
• 长材与扁平材：分别下跌0.94%和1.47%。
• 市场情绪：受产量高企与需求不旺影响，市场悲观情绪蔓延，预计下周钢价将继续弱势整理。

3. 国际钢市维持弱势

• CRU国际钢价综合指数：175，与上周持平，比上月下滑3%，比去年同期下滑11.8%。
• 区域表现：欧洲市场疲软，亚洲市场低迷，北美市场略有回升。
• 国际国内价差：整体维持弱势，反映出国际市场对钢材需求不足。

4. 盈利情况

• 螺纹钢：盈利约0.95元/吨。
• 线材：盈利约71.55元/吨。
• 热卷：亏损约83.29元/吨。
• 中厚板：亏损约126.97元/吨。
• 冷轧板：盈利约2.00元/吨。
• 镀锌板：亏损约80.77元/吨。

5. 社会库存持续下降

• 钢材社会库存：2084.25万吨，周环比下降2.21%，同比上升22.15%。
• 长材库存降幅显著：线材下降4.14%，螺纹钢下降3.18%，冷轧板下降2.77%。
• 热卷库存小幅上升：0.87%。
• 库存与钢价相关性：库存下降未能有效支撑钢价上涨，市场仍偏悲观。

关键信息

行业动态

• 宏观经济数据：一季度GDP增长7.7%，低于市场预期，显示经济复苏缓慢。
• 央行政策：连续第九周净回笼资金140亿元，货币政策趋于中性。
• 行业整顿：工信部酝酿铁腕整顿钢铁行业，逐步压缩不合格企业。
• 国际贸易摩擦：欧亚经济委员会对冷轧不锈钢无缝钢管征9.15%反倾销税；德国蒂森克虏伯加大在中国投资。
• 人民币结算：FMG希望贸易用人民币结算，人民币对澳元直接兑换启动。

重点公司

• 广发钢铁组合：久立特材、新兴铸管、金洲管道、宝钢股份、大冶特钢。
• 盈利预测与投资评级：
  • 宝钢股份：买入，2012E PB 0.74，2013E PB 12.03，2014E PB 9.25。
  • 新兴铸管：买入，2012E PB 0.96，2013E PB 10.02，2014E PB 8.01。
  • 大冶特钢：买入，2012E PB 1.03，2013E PB 10.68，2014E PB 8.74。
  • 金洲管道：买入，2012E PB 2.10，2013E PB 19.53，2014E PB 14.95。
  • 久立特材：买入，2012E PB 2.72，2013E PB 21.49，2014E PB 16.63。

市场表现

• 钢铁行业指数：本周下跌0.005%，跑输沪深300指数2.91个百分点，跑输上证综指1.72个百分点。
• 行业PB：0.90，行业PE：14.25。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：扬子新材、久立特材、金洲管道、红宇新材、贵绳股份。
  • 跌幅后五：新钢股份、柳钢股份、金岭矿业、沙钢股份、华菱钢铁。

风险提示

• 需求低于预期：基建与房地产需求恢复缓慢，其他行业依旧疲软。
• 高产量抑制钢价：供给压力持续，钢价上涨空间有限。
• 行业亏损风险：部分钢材品种如热卷、中厚板仍处于亏损状态。
• 库存压制基本面：高企的库存压制了钢价的改善幅度。

结论与展望

尽管部分钢材品种如线材、冷轧板盈利有所上升，但整体行业仍面临供需失衡、库存高企、需求疲软等压力。预计下周钢价将维持弱势整理，市场情绪悲观。建议关注油气输送、球墨铸管、汽车面板和特钢等子行业龙头公司，以获取更好的投资机会。