20231201-广州期货-一周集萃-郑棉_移仓换月进行时_跨月价差再创新高_21页_1mb

郑棉市场分析总结

• 行情回顾：郑棉01合约在15万关口获得支撑后，空头资金大量离场，导致小幅反弹。价格波动受商品指数影响，近期有止跌企稳迹象，但整体中性。供应方面，新棉成本支撑被打破，但籽棉收购价保持在7元/公斤以上，棉花仓单持续增加，进口量环比上升。需求方面，织物下游订单匮乏，成品库存积累至历史高点，棉纱价格大幅下滑，纺织利润大幅压缩，库存清理缓慢，负反馈显著。

• 逻辑观点：供应增加（如2023年10月棉花进口29万吨、盘库增速上升）及国际棉花出口数据支撑短期压力。需求疲软导致产业库存高企，百万吨棉纱库存构成利空隐患。宏观因素包括国际金融市场不稳定风险，结束商品此前下跌趋势。

• 行情展望：郑棉01合约预计进入震荡区间（15-156万），05合约基本面偏空，跨月价差可能创新高。价差强势支撑预期。

• 操作建议：建议短期观望，避免盲目操作。风险包括政策变化、国际暴乱等引起的宏观波动，影响市场下行。

• 关键数据和因素：供应端，新棉加工量同比大幅增长；需求端，纺织出口同比下降，零售额增长乏力。库存方面，工商业棉库存和纱布库存双升，利润空间缩小。进口方面，内外价差缩窄，滑准税配额预期增加进口棉量。总体基本面偏弱，建议谨慎。