20181022-信达证券-卓越推_军工行业_中航飞机_四创电子_7页_546kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由信达证券发布，聚焦军工行业投资机会，重点推荐中航飞机（000768.SZ）和四创电子（600990.SH）两只股票。报告指出，军工行业在中报后进入业绩真空期，但凭借行业景气度提升和逆周期特性，仍具备相对收益潜力。三季度投资机会主要集中在估值不高于行业平均水平的军工央企。

主要观点

• 军工行业表现：军工行业在中报后走出独立行情，与创业板脱钩，主要得益于业绩超预期和行业景气度提升。
• 逆周期特性：军工行业受军品采购周期影响较大，相较于其他行业，具有更强的盈利确定性，尤其在宏观经济承压时表现更优。
• 三季度策略：建议投资者关注估值不高于行业整体水平的军工央企，尤其是具备龙头地位和业务优势的公司。
• 投资逻辑：军工行业基本面改善、盈利预期提升，叠加资产整合和业务拓展，长期投资价值显著。

关键信息

推荐公司分析

中航飞机（000768.SZ）

• 推荐理由：

  1. 市场需求确定，公司处于大中型军用飞机制造龙头地位，具有长期投资价值。
  2. 大中型军用飞机和民用客机市场空间广阔，公司受益于装备列装周期开启。
  3. 2018年上半年营业收入和利润增速均创近五年新高，显示行业基本面改善。
  4. 公司作为中航工业核心平台，整合路径明确，具有垄断地位。

• 盈利预测：

  • 2018-2020年EPS分别为0.22元、0.27元、0.32元。
  • 给予“增持”评级。

• 风险因素：

  • 军品装备采购不及预期；
  • 公司相关军品型号交付进度不及预期；
  • 国产民用客机研发生产进度、市场开拓不及预期。

四创电子（600990.SH）

• 推荐理由：

  1. 上半年经营情况向好，军民品雷达及机动保障车业务收入大幅增长。
  2. 公共安全产品业务受益于“雪亮工程”，迎来爆发式增长。
  3. 公司作为博微子集团唯一上市平台，具备较强的资本运作能力。
  4. 业务覆盖广泛，包括雷达、空管设备、公共安全产品等，发展潜力大。

• 盈利预测：

  • 2018-2020年EPS分别为1.56元、2.04元、2.47元。
  • 继续维持“买入”评级。

• 风险因素：

  • 军品装备采购不及预期；
  • 空管设备国产化进度不及预期；
  • 公共安全产品规模扩张及转型不及预期。

行业趋势分析

• 军工行业进入景气周期，国防预算持续增长，主战装备列装加速。
• 三季度投资机会集中在估值合理的军工央企，市场关注度逐步提升。
• 军工行业毛利率短期有所下滑，但主要受季节性及新业务成本影响，未来有望回升。
• 军工板块具备独立行情潜力，与创业板的联动效应减弱。

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，具有丰富的金融与市场研究经验。
• 李勇鹏：军工行业首席分析师，曾参与C919、庞巴迪C系列等民用客机设计及航天工程研究，具备深厚的行业背景。

风险提示

• 证券市场存在投资风险，投资者需谨慎评估自身风险承受能力。
• 本报告不构成投资建议，仅作为参考，具体投资决策需结合个人情况。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。

投资建议评级说明

联系方式

总结

本报告重点推荐中航飞机和四创电子两只军工股票，认为军工行业在中报后进入业绩真空期，但凭借行业景气度提升和逆周期特性，仍有投资机会。三季度建议关注估值合理的军工央企，尤其是具备龙头地位和业务优势的公司。研究团队具备丰富的行业经验和研究背景，提供专业分析和投资建议。