20241030-东方财富证券-微电生理-688351.SH-2024年三季报点评_Q3收入短期承压_在研PFA进展顺利_4页_480kb

2024年前三季度，公司实现营收291亿元，同比增长显著。尽管第三季度营收环比下降15.4%（主要受到国内区域配送商更换及海外项目收入确认延迟的影响），但归母净利润同比增长16392%，达到2471万元。季度利润增长主因销售扩大、成本控制及政府补助增加。国内集采中标多款产品，手术量增长，其中压力导管使用逐月递增，前三季度国内手术量超3000例且房颤治疗占三分之一，继续扩大市场份额。

海外市场保持增长，三季度手术量同比增长高于国内，高压导管海外销量超1000例。中东、俄非及欧盟为主要收入区域，新产品推广及区域覆盖增量推动增长。三季度三维电生理手术量超6000台，国内约5000台。

研发进展顺利，压力脉冲导管完成临床。参股公司PFA一代产品预计2025上半年获证，市场潜力巨大，有望推动第二增长曲线。尽管季度短期面临承压，公司在市场赔率、产品结构优化与核心创新产品推进方面具备竞争优势。

盈利预测显示，2024-2026年营收预计分别为419亿、554亿、753亿，对应净利润及EPS逐步提升，未来保持高速增长趋势。