20220110-中泰证券-天坛生物-600161.SH-Q4业务实现高增_在研品种进展顺利_4页_720kb

报告摘要

天坛生物（600161.SH）投资分析总结

核心内容

天坛生物（600161.SH）是一家在医药生物领域具有重要地位的公司，主要业务涉及血制品的研发、生产和销售。根据2022年1月10日发布的2021年业绩快报，公司全年实现营业收入41.09亿元，同比增长19.24%；归母净利润7.64亿元，同比增长19.53%；扣非归母净利润7.66亿元，同比增长22.65%。Q4单季表现尤为突出，营收和净利润分别同比增长59.39%和44.72%，显示出公司在低基数影响下实现了显著增长。

主要观点

业绩稳健增长：2021年全年业绩表现良好，收入和利润均实现稳定增长，尤其是在第四季度，公司通过提升采浆量和加速建设新浆站，实现了业绩的快速恢复。
浆站布局与终端覆盖：公司已在全国多个地区新设12家浆站，并计划新建三大血制基地，设计产能均为1200吨。同时，公司终端覆盖显著，医疗机构和零售药店覆盖总数达到19750家。
在研项目进展顺利：多个核心在研品种取得重要进展，包括兰州血制人凝血酶原复合物完成III期临床并取得总结报告，成都蓉生注射用重组人凝血因子VIII完成III期临床，静注人免疫球蛋白（pH4、10%）完成III期临床，国内尚无产品上市。此外，武汉血制静注COVID-19人免疫球蛋白（pH4）在中国和阿联酋获批开展临床试验，显示出公司在创新药物研发方面的实力。
盈利预测与估值：分析师上调了2021-2023年的盈利预测，预计营业收入将分别达到41.09亿元、49.13亿元和58.99亿元，归母净利润分别为7.64亿元、9.05亿元和10.89亿元。公司当前市价为29.11元，市值约为399.73亿元，P/E估值从2020年的57.15下降至2023年的33.53，PEG也逐步降低，显示出市场对公司未来增长的预期逐渐理性。
投资建议：基于公司业务增长和研发进展，分析师维持“增持”评级，认为公司未来随着效率提升和产能释放，吨浆利润有望持续提升，同时在研产品将为公司带来长期增长空间。