20241030-天风证券-中海油服-601808.SH-受台风天气影响_Q3业绩略有下滑_3页_723kb

中海油服（601808）季报点评 <left>

投资评级
行业：石油石化/油服工程
评级：买入（维持）
目标价调整：原预测2024-2026年归母净利润为35/46/52亿，现下调至31/45/51亿元。
A股PE：24/16/14倍

业绩波动分析

• Q3表现：
  • 营收增长：111亿元，同比增长47%，但净利润骤降88%，主因受台风频发及沙特暂停平台作业天数减少影响。
  • 毛利率提升：尽管利润下滑，Q3毛利率和净利率环比仍录得改善，显示成本控制效果初显。

业务板块动态

• 钻井板块：
  • 受台风天气影响，半潜式平台作业天数同比下滑25%，可用天使用率降至62%；自升式平台退租影响显著，使用率低2%。
  • 风险：作业恢复依赖天气形势及平台寻单进度。
• 油技服务：
  • 巴西市场突破：近期签订4个区块，一区获作业权，未来增长潜力显著。

财务预测调整

• 盈利修正：因天气和国际油价波动，下调2024-2026年净利润预测至31/45/51亿元。
• 估值更新：

  年份	PE（A股）	PB	PS	EV/EBITDA
  2024E	24x	17x	16x	13.8x
  2025E	16x	——	——	——————
  2026E	14x	14x	12x	15.9x

核心风险提示

1. 中海油资本开支不及预期；
2. 国际油价大跌导致行业资本开支萎缩；
3. 海外订单拓展进度延迟；
4. 中东沙特扩能停滞，日费水平长期承压。

关键财务数据

• 2024E盈利预测：
  • 营收：1661.48亿元（+4% YoY）；
  • 归母净利润：51亿元（同比+92%）；
  • ROE：99.8%（显著提升）。

短期展望

Q4-N：台风水期过去后，作业效率有望回升，叠加新市场突破，利润修复可能性提升。建议中长期关注订单拓展进展及油价走势。