20230818-国金证券-微电生理-688351.SH-电生理需求快速恢复_压力导管推广顺利_4页_817kb

公司简要分析总结

财务表现

• 2023上半年实现收入142亿元，同比增长17%。
• 归母净利润216万元，同比增长45%。
• 扣非归母净利润-1237万元。
• 2023Q2收入8.999亿元，同比增长36%；归母净利润1148万元，同比增长595%；扣非归母净利润294万元。

市场动态

• 电生理手术量同比增长超50%。
• 三维手术累计完成4万例，覆盖医院900余家。
• 国内市场收入同比增长超60%，全球化进展顺利。

研发投入

• 研发投入占收入比例达378%，同比增长38个百分点。
• 新产品进展顺利：压力感知脉冲消融导管进入临床试验，已完成首例肾动脉消融临床入组，冷冻消融系列预计2023年第三季度获批。

产品表现

• TrueForce压力导管已上市，累计完成300余例手术，获得临床认可。
• 作为国产首款压力导管，有望在三级医院实现国产替代。

未来展望

• 维持“增持”评级。
• 预计2023-2025年归母净利润分别为0.36亿、0.69亿、1.21亿元，EPS分别为0.008元、0.015元、0.026元。
• 当前PS估值为21、14、10倍。

风险提示

• 医保控费政策风险
• 在研项目推进不达预期风险
• 产品推广不达预期风险
• 无实控人及控股股东风险

备注：报告中对公司财务及研发数据进行了简化整理，原始数据详见正文表格部分，供参考分析使用。