20230202-国元期货-白糖期货月报_外盘利好频发_郑糖能否进一步上涨_12页_1mb

郑糖后市分析总结

核心内容

本报告由国元期货研究咨询部发布，分析了2023年2月2日国际与国内白糖市场的供需格局及未来走势。报告指出，当前国际糖市在印度减产和巴西政策变化的推动下维持强势，而国内则面临季节性供应压力和消费淡季的双重影响，糖价走势将呈现高位震荡。

主要观点

1. 国际糖市强势运行

• 印度减产：印度因暴雨影响甘蔗供应，2022/23榨季食糖产量预计将下降5%-7%。印度糖厂提前收榨，进一步加剧了供应紧张。
• 出口配额受限：印度第二阶段出口配额可能低于市场预期，仅释放约100万吨，影响全球糖市供需平衡。
• 巴西政策变化：巴西国家石油公司上调汽油价格7.5%，推动ICE原糖上涨。卢拉政府可能推动内外油价脱钩，影响糖价传导机制。
• 出口平价支撑：印度食糖出口平价为17.25美分/磅，对ICE原糖价格形成底部支撑，短期内有助于维持高位震荡。

2. 国内糖市面临压力

• 节后消费淡季：国内进入春节后需求淡季，但新糖集中上市导致供应压力显现，可能出现季节性累库。
• 期现价格共振上涨：节后白糖现货价格大幅上涨，期货价格涨幅更大，郑糖主力合约节后首日跳空高开，有望突破6000元/吨。
• 基差走势：节后基差明显下滑，目前处于contango结构，未来可能转向back结构。

关键信息

国际糖市动态

• ICE原糖走势：节前因印度出口受阻，ICE原糖触底反弹，节间因巴西调价和印度减产，原糖大涨至21美分/磅。
• 巴西汽油价格：巴西汽油价格与国际油价差距缩小，仍有上调空间，可能对糖价形成间接支撑。
• 印度产量预估：印度2022/23榨季产量可能为3400万吨，较之前预测下降7%。马邦产量下降160万吨，影响出口配额。

国内糖市动态

• 现货价格：广西、云南等地白糖现货价格节后上涨，涨幅约140-150元/吨。
• 期货走势：郑糖主力合约节后开盘上涨3.19%，突破5900元/吨，技术面显示有望继续上行。
• 供需格局：国内新糖持续上市，消费进入淡季，预计出现季节性累库，糖价上行空间有限。

后市展望

• 中短期趋势：在巴西2023/24榨季未开始前，国际糖市仍由印度主导，糖价维持强势，郑糖将跟随上涨。
• 长期走势：随着巴西集中开榨，全球糖市供应将逐步宽松，糖价上方空间受限，可能进入高位震荡阶段。
• 技术面信号：节后首日跳空高开缺口暂未回补，05合约有望突破6000元/吨，需关注突破后的走势。

结论

综上所述，当前国际糖市因印度减产和巴西政策调整维持强势，国内白糖在跟随上涨的同时面临季节性供应压力，短期内将继续高位震荡。投资者需密切关注印度产量最终预估、巴西榨季启动情况以及国内消费复苏节奏。

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