20220103-广发期货-白糖期货周报_原糖维持高位震荡_郑糖筑底迹象显现_25页_2mb

白糖期货周报总结

核心内容

本报告分析了2021/22榨季白糖期货市场的内外盘走势、国际与国内市场供需情况、进口数据及期现价差变化，旨在为投资者提供市场策略建议。

主要观点

国际糖市

• 原糖维持高位震荡：国际原糖主力合约转移至03月合约，价格在18.62-19.36美分/磅之间波动，周跌幅2.18%。
• 2021/22榨季供需矛盾不大：全球食糖供应过剩量为150万吨，预计2021/22年度全球糖产量接近历史第二高水平。
• 巴西产量同比减少：巴西中南部地区12月上半月产糖同比减少79.78%，累计产糖同比下降16%。
• 印度产量强劲增长：2021/22榨季截至12月15日，印度糖产量达779.1万吨，同比增加45.7万吨。
• 泰国产量恢复：泰国今年1月至11月甘蔗单产和产量较历史平均水平有所提升，预计本榨季产量在950-1100万吨。
• CFTC持仓变化：对冲基金及大型投机客的原糖非商业多头持仓减少，显示市场参与者对短期走势持谨慎态度。

国内糖市

• 2021/22榨季预计小幅减产：全国食糖产量预计为1022万吨，较2020/21榨季减少45万吨。
• 产销数据边际好转：11月全国累计产糖量同比减少35.41万吨，销糖量同比减少26.55万吨，但销糖率同比有所提升。
• 广西市场情况：广西集团陈糖清库，新糖销售缓慢，预计12月单月产量为160-170万吨，销量仅为40-50万吨。
• 进口情况：11月中国进口食糖63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨。1-11月累计进口527万吨，同比增加91万吨。
• 期现价差收敛：随着期货盘面回调，期现价差逐步缩小，新仓单逐步增加。

关键信息

价格走势

• 郑糖2205合约：周涨幅0.50%，价格区间在5700-5800元/吨，成交量增加12.2万至162万，持仓量增加4139至43.6万手。
• ICE原糖主力合约：价格区间在18.62-19.36美分/磅，周跌幅2.18%。

供需分析

• 全球供需缺口：2021/22年度全球糖供需缺口预计为-180万吨，较10月预估扩大100万吨。
• 国内供需差额：2021/22年度表观供需差额为-518万吨，较2020/21年度的-434万吨有所扩大。

进口利润与价差

• 进口利润收敛：巴西糖进口配额内加工糖估算价为4705元/吨，与柳糖价差为903元/吨；配额外加工糖估算价为5985元/吨，与柳糖价差为-377元/吨。
• 糖浆进口：11月糖浆进口7.18万吨，同比减少4.45万吨，累计进口57.11万吨，同比减少40.04万吨。

下游消费

• 饮料消费：饮料类零售额和软饮料产量均出现波动，11月零售额当月值为亿元，产量当月值为万吨，同比变化显示市场消费逐步恢复。

本周策略与上周策略对比

总结与展望

国际市场

• 利空因素：巴西21/22榨季高峰，供应压力明显；全球疫情封锁对食糖和燃油消费影响加大。
• 利多因素：巴西天气灾害可能影响产量，乙醇价格托底；印度、欧盟和泰国增产预期存在不确定性，疫苗接种率上升有助于后疫情经济恢复。

国内市场

• 利空因素：新榨季开始，陈糖库存去化缓慢，市场整体供大于求。
• 利多因素：短期内，价格上涨更依赖于需求端的发力。

投资提示

• 投资者需关注后续新冠变异毒株进展、天气变化及北半球开榨进度。
• 期市有风险，入市需谨慎。

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