20230109-华联期货-白糖周报_供强需弱_糖价有望进一步回落_6页_525kb

白糖周报总结

核心内容

2023年1月9日发布的白糖周报指出，当前糖价面临供强需弱的局面，预计将进一步回落。报告从国际和国内两个角度分析了白糖市场的供需形势、价格走势、操作建议及影响因素。

主要观点

• 国际糖市：受印度产量增加和巴西新总统政策影响，ICE原糖期货连续第二周下跌，跌幅超过5%。
• 国内糖市：南方产区全面开榨，供应压力较大；进口成本下降，进口量增加，进口倒挂支撑减弱；春节备货接近尾声，消费支撑减弱。
• 总体趋势：预计郑糖将跟随外盘波动，但因国内小幅减产和进口缩量，走势可能强于外盘。

操作建议

• 中线策略：等待回调企稳后再重新买入做多。
• 支撑位参考：郑糖2303、2305合约参考支撑位为5500元/吨。

关键影响因素

• 南方产区开榨进度：当前开榨进度同比上升，新糖大量上市。
• 疫情及消费恢复：疫情解封对销量有促进作用，但全面需求启动仍需时间。
• 巴西能源政策调整：燃料税豁免延期和国家石油公司私有化政策变化，对国际原糖市场形成利空。

基本面分析

1. 价格与价差

• 郑糖主力2303合约上周下跌2.01%，收于5667元/吨。
• 现货报价相对抗跌，南华昆明新糖报价5650元/吨，广西南华新糖报价5610-5660元/吨。
• 主力基差回升至约100元/吨。

2. 产量

• 2022/23榨季，国内预计产量在960万吨左右，低于农业农村部12月预估的1005万吨。
• 广西因干旱影响，产量可能低于预期，预计在540-600万吨之间。
• 内蒙古产糖56万吨，同比增加12万吨；但销糖量同比减少，产销率下降。

3. 进口

• 2022年11月进口73万吨，同比增加16.35%；1-11月累计进口475.2万吨，同比下降9.83%。
• 预计2022/23榨季进口量维持在500万吨左右。
• 进口巴西、泰国原糖的成本分别为5143元/吨（配额内）和5225元/吨（配额内），销售利润分别为710元/吨和628元/吨（配额内）。

4. 消费

• 截至11月底，2022/23榨季全国累计销糖15.45万吨，销糖率18.2%。
• 预计本榨季国内消费将有所恢复，消费量增加至1530万吨，存在约500万吨的供需缺口。

5. 库存

• 2021/22榨季期末库存为1307万吨，库存消费比95.28%。
• 预计2022/23榨季期末库存为1180万吨，库存消费比79.91%。
• 近年来国产糖月度工业库存呈现波动，但整体保持在合理区间。

6. 国内产量预期

• 2022/23榨季全国产糖量预计在960万吨左右，低于去年水平。
• 广西因干旱，产量可能不及预期，北方甜菜种植面积有所恢复，预计增产20-30万吨。

国际糖市分析

• 印度：2022/23年度糖产量增加至1207万吨，开榨糖厂数量增加。
• 巴西：
  • 燃料税豁免延期：超市场预期，导致乙醇价格回落，原糖承压。
  • 国家石油公司私有化提案：符合市场预期，可能影响能源价格传导机制，进而影响糖价。

免责声明

• 本报告由黄忠夏研究员撰写，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于可靠信息，但不保证其准确性、完整性或时效性。
• 投资者需独立承担投资风险，华联期货不对因此造成的损失负责。