20210830-东北证券-郑煤机-601717.SH-煤机盈利能力依旧优秀_SEG大幅减亏同时布局新能源电机业务__4页_629kb

郑煤机（601717）公司点评总结

核心内容概述

郑煤机（601717）于2021年8月30日发布了其2021年中报，显示公司上半年业绩表现稳健，盈利能力依然优秀。公司整体营收和利润均实现增长，尤其在SEG（德国工厂）和汽车零部件板块表现突出。分析师团队对公司的未来发展前景持积极态度，维持“买入”评级，并给出了目标价15.04元/股。

主要财务数据

• 营业收入：2021年上半年实现150.7亿元，同比增长22%。
• 归母净利润：12亿元，同比增长6%。
• 扣非净利润：10.9亿元，同比增长2%。
• 经营性现金流：2.2亿元，去年同期为0.58亿元，显示公司现金流状况良好。

汽车零部件板块

• 收入与利润：上半年实现88.8亿元营收，同比增长34%；归母净利润0.96亿元。
• SEG表现：SEG德国工厂完成重组裁员，不考虑重组费用的情况下已实现盈利，且上半年净亏损同比减少2.5亿元。预计下半年盈利情况将更为理想。
• 亚新科表现：整体收入和利润再创同期历史最好业绩，显示公司在该板块的强劲增长势头。

煤机板块

• 收入与利润：上半年实现62亿元营收，同比增长9%；归母净利润11.8亿元，同比下降14%。
• 毛利率与净利率：一季度受原材料价格上涨和行业竞争加剧影响，毛利率下降，但二季度净利率环比提升4.6个点，显示成本压力逐步缓解。
• 费用影响：上半年计提的股权激励费用还原后，煤机板块净利润基本与去年同期持平，体现公司盈利能力的稳定性。

盈利预测与估值

• 净利润预测：2021-2023年预计分别为18.1亿元、25.2亿元和30.9亿元。
• PE估值：2021年PE为11.8倍，2022年为8.5倍，2023年为6.9倍，显示未来估值有望进一步下降。
• 目标价：基于盈利预测，公司目标价为15.04元/股，当前股价为12.06元，存在上涨空间。

财务与运营指标

• 毛利率：2021年为25.0%，预计未来三年保持在26%左右，显示公司成本控制能力较强。
• 净利率：2021年为6.1%，预计未来三年逐步提升至8.1%。
• 应收账款周转天数：从79.36天降至72.60天，显示公司应收账款管理效率提升。
• 存货周转天数：从84.12天降至74.06天，显示存货管理有所改善。
• 资产负债率：从58.4%降至51.6%，显示公司偿债能力增强。
• 流动比率与速动比率：分别从1.65提升至1.97，显示公司短期偿债能力增强。

风险提示

• 煤机订单不达预期。
• SEG业绩不达预期。

分析师团队简介

• 张晗：东北证券机械组分析师，具有4年证券研究从业经历。
• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，具有10年证券研究从业经历。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

郑煤机在2021年上半年展现出强劲的盈利能力和业务增长潜力，特别是在SEG和汽车零部件板块。公司整体财务状况良好，现金流稳定，估值合理，未来三年盈利预测乐观，维持“买入”评级。然而，需关注煤机订单和SEG业绩的不确定性，以确保公司持续增长。