20220331-东北证券-郑煤机-601717.SH-煤机订货_回款再创新高_SEG经营业绩扭亏为盈__4页_634kb

郑煤机（601717）公司点评报告总结

核心内容

郑煤机（601717）于2022年3月31日发布2021年年报及证券研究报告，整体表现强劲，公司经营状况持续改善，财务指标向好，投资评级为“买入”。报告指出，公司2021年实现营业收入293亿元，同比增长10.46%，归母净利润19.5亿元，同比增长57.19%，扣非净利润17.9亿元，同比增长5.6%。经营性现金净流达29.6亿元，同比增长23%。公司整体盈利能力和现金流状况显著提升。

主要观点

煤机板块表现

• 煤机板块2021年实现收入131亿元，同比增长14%。
• 归母净利润20.1亿元，同比下降15%，主要受原材料价格上涨影响，导致毛利率下降7.5个点。
• 预计2022年原材料价格将有所回落，全年毛利率有望改善。
• 2021年煤机板块订货同比增长22%，其中成套化产品订货增长26%，智能化产品订货增长50%。
• 全年总产量同比增长9%，中标率同比提升22.57%，现金回款占比创近年来新高。
• 智能化工作面市场占有率达41%，稳居行业第一，未来将受益于行业智能化改造趋势。

亚新科表现

• 亚新科2021年实现收入41.5亿元，同比增长9%。
• 净利润3.7亿元，同比增长1.5%。
• 受国内商用车市场需求稳定及乘用车缺芯影响较小，整体保持增长。
• 新能源业务收入达7700万元，预计2022年将持续高速增长。

SEG表现

• SEG2021年实现收入121亿元，同比增长8%。
• 重组费用为2.1亿元，剔除后实现扭亏为盈。
• 公司已成立合资公司，正式切入新能源汽车零部件领域，实现从内燃机零部件向新能源汽车零部件的全面转型。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年净利润预测分别为25.2亿、30.9亿和35.3亿。
• 2022-2024年PE分别为9.72倍、7.90倍和6.92倍。
• 目标价为15.04元/股，当前收盘价为13.74元。

财务摘要

风险提示

• 煤机订单不达预期
• SEG业绩不达预期

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

分析师信息

• 张晗：东北证券机械组分析师，美国杜兰大学金融硕士，美国密歇根州立大学金融学本科，具有4年证券研究从业经历。
• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，华中科技大学动力机械/会计学专业毕业，具有10年证券研究从业经历。

附注

• 报告内容来源于公开资料，信息准确性和完整性无法保证。
• 报告内容仅供参考，不构成任何证券买卖建议。
• 报告内容可能涉及公司证券头寸及投资银行业务，但不保证披露。
• 报告版权属于东北证券股份有限公司，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。