20210330-东北证券-郑煤机-601717.SH-煤机业务势头良好_SEG2020年下半年已实现经营性扭亏为盈_4页

郑煤机（601717）公司动态报告总结

核心内容概览

郑煤机（601717）是一家专注于专用设备和机械设备制造的公司，2020年年报显示其业务表现强劲，整体盈利能力提升，且SEG（Steyr Engine Group）在2020年下半年已实现经营性扭亏为盈。分析师对该公司维持“买入”评级，并给出未来三年的盈利预测。

主要观点

1. 公司整体业绩表现

• 营业收入：2020年实现265亿元，同比增长3%。
• 归母净利润：2020年实现12.4亿元，同比增长19%。
• 扣非净利润：2020年实现17亿元，同比增长107%。
• 经营性现金流：2020年经营性现金净流为24亿元，同比下降15%。

2. 四季度净利润情况

• 四季度净利润：0.2亿元，但包含大量非经常性损益。
• 还原后净利润：约5.6亿元，四季度收入同比增长7%，利润情况良好。

3. 煤机业务表现

• 收入：2020年实现115亿元，同比增长20%。
• 归母净利润：24.7亿元，同比增长52%。
• 盈利能力：煤机板块持续增长，成为公司盈利的主要驱动力。

4. 汽车零部件业务表现

• 收入：2020年实现150亿元，同比下降7%。
• 归母净利润：-9.7亿元，拖累整体盈利。
• SEG情况：
  • 收入：112亿元，同比下降12%。
  • 净亏损：9.2亿元，其中重组费用和商誉减值占较大比例。
  • 经营性亏损：还原后仅为0.54亿元，显示SEG在下半年已实现扭亏。

关键信息

财务预测

• 2020-2023年净利润：预计分别为20.4亿、26.5亿、32.1亿。
• PE估值：2020年为15.28倍，2021年为9.91倍，2022年为7.63倍，2023年为6.29倍。
• 盈利增长趋势：净利润增长率分别为19.1%、64.5%、30.0%、21.2%。

财务指标

• 每股收益：2020年为0.72元，预计2021年为1.18元，2022年为1.53元，2023年为1.85元。
• 市盈率：2020年为15.28倍，预计2021年为9.91倍，2022年为7.63倍，2023年为6.29倍。
• 市净率：2020年为1.45倍，预计2021年为1.34倍，2022年为1.14倍，2023年为0.96倍。
• 净资产收益率（ROE）：2020年为9.5%，预计2021年为13.5%，2022年为14.9%，2023年为15.3%。
• 资产负债率：2020年为58.4%，预计逐年下降至2023年的51.1%。

成长性与运营效率

• 营业收入增长率：预计2021-2023年均为13%。
• 应收账款周转率：2020年为79.36次，预计2021年为72.60次。
• 存货周转率：2020年为84.14次，预计2021年为74.07次。

风险提示

• 煤机订单不达预期：可能影响煤机业务的增长。
• SEG业绩不达预期：可能对整体盈利产生负面影响。

附录信息

股票数据

• 2021年3月29日收盘价：11.66元。
• 6个月目标价：15.04元。
• 12个月股价区间：4.80~15.83元。
• 总市值：20,200.62亿元。
• 总股本：1,732百万股。
• A股占比：约86%（1,489百万股）。
• 日均成交量：25百万股。

重要声明

• 本报告由东北证券发布，仅限其客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，公司对其准确性不作保证。

分析师简介

• 张晗：东北证券机械组分析师，4年证券研究从业经历。
• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，10年证券研究从业经历。

结论

郑煤机2020年整体表现稳健，煤机业务增长显著，SEG实现经营性扭亏，显示出公司业务调整与复苏的积极信号。尽管汽车零部件板块表现不佳，但公司整体盈利能力和未来增长预期仍被看好，分析师维持“买入”评级。未来三年的盈利预测表明，公司有望持续增长，估值逐步下降，盈利能力稳步提升。