20230415-五矿期货-镍周报_关注二季度季节性旺季需求强度_30页_1mb

镍周报2023/04/15 总结

核心内容概述

本报告聚焦于2023年第二季度镍市场的季节性旺季需求强度，分析了镍的供需基本面、期现市场走势、库存变化、成本端动态及需求端表现，旨在为投资者提供交易策略建议。

主要观点

供应端

• 纯镍供应：硫酸镍对纯镍的折价仍推动纯镍新增产能逐步投产，国内精炼镍产量保持高增速，但需求偏弱和出口增加使整体供应压力边际缓解。
• 俄镍减产：俄镍减产或仍对精炼镍供应格局产生扰动，但印尼高冰镍和MHP等湿法中间品新产能持续释放，LME交割品增加，对市场形成支撑。
• 镍矿供应：1-2月镍矿进口量环比回落，主要受菲律宾雨季影响，红土镍矿港口库存上涨，但短期需求复苏偏慢，库存下降趋势放缓。

库存端

• LME库存：LME库存减少0.09万吨，保税区库存下降0.01万吨，上期所库存增加0.08万吨。
• 基差变化：LME Cash/3M贴水回升至149美元/吨，俄镍现货对沪镍05合约升水上涨至6850元/吨，显示国内需求边际修复。
• 显性库存：整体库存维持低位，对价格形成支撑，但需关注基本面现实复苏兑现程度。

期现市场

• 现货价格：金川镍价格为193000元/吨，环比上涨5%；俄镍价格为193300元/吨，环比上涨6%。
• 期货价格：LME镍三月期货价格反弹至24600美元/吨，SHFE镍主力合约价格反弹至185250元/吨，显示市场对价格反弹的预期。
• 持仓变化：沪镍期货持仓量环比增加0.54万手，伦镍三月合约持仓环比减少0.35万手，反映市场情绪变化。

成本端

• 镍矿价格：受不锈钢需求支撑不足和镍矿供应回升预期影响，镍矿价格走势偏弱。
• 镍铁价格：镍铁进口量环比下降，国内需求疲软，但价格反弹后可能带动终端需求回暖。
• 硫酸镍成本：硫酸镍产量平稳回升，但纯镍供应过剩和湿法中间品产能释放加速，对纯镍基本面形成压力。

需求端

• 不锈钢需求：3月不锈钢总产量254万吨，300系产量环比下降至126万吨，显示需求修复不及预期，但国内宏观趋势向好可能支撑产量平稳回升。
• 新能源需求：硫酸镍需求有所复苏，预计月产量平稳回升，但终端降价压力可能对上游价格造成扰动。
• 终端需求：制造业终端需求同比增速放缓，房地产需求亦面临挑战，需关注宏观政策对需求的持续推动。

关键信息

• 短期展望：关注国内季节性旺季带来的基本面边际改善，以及低库存对价格的支撑。
• 中期风险：印尼湿法中间品原料和国内精炼镍新增产能的双重释放可能对价格形成持续压力。
• 交易策略：当前建议采取观望态度，暂不推荐单边或套利交易，需进一步观察基本面变化。

供需平衡表要点

总结

当前镍市场处于季节性旺季阶段，短期价格反弹叠加低库存支撑，但中期需警惕供应端的双重释放对价格的持续压力。不锈钢和新能源需求表现不一，需关注宏观政策对终端需求的推动效果。整体来看，市场仍处于震荡整理阶段，建议投资者保持观望态度，等待基本面进一步明朗。