20230401-五矿期货-镍周报_关注二季度季节性旺季需求强度_30页_1mb

镍周报2023/04/01 总结

核心内容概览

本报告分析了2023年4月1日镍市场的基本面、期现市场、库存、成本端、供给端及需求端情况，重点关注二季度季节性旺季对镍价的影响。

主要观点

供应端

• 精炼镍：国内精炼镍产量保持高增速，供应压力边际缓解。俄镍减产可能对市场格局造成一定扰动，但印尼高冰镍和MHP等湿法中间品新产能逐步释放，LME交割品持续增加，缓解供应紧张。
• 红土镍矿：由于菲律宾雨季影响，镍矿进口量回落，红土镍矿港口库存维持低位，短期内供应承压。
• 电解镍：2月电解镍产量增长至1.73万吨，主要得益于红土镍矿硫酸镍转产电解镍新增产能的释放，预计产量将持续回升。

库存端

• LME库存：小幅减少0.01万吨，显示市场供应紧张有所缓解。
• SHFE库存：减少0.03万吨，表明国内市场需求疲软。
• 保税区库存：持平，未对价格形成明显支撑。
• 显性库存：整体维持低位，对价格形成一定支撑。

成本端

• 镍矿价格：受不锈钢需求支撑不足和供应回升预期影响，镍矿价格走势偏弱。
• 镍铁价格：受国内需求疲软影响，镍铁进口量环比下降，预计随着需求回升，进口量将有所增加。

需求端

• 不锈钢需求：2月不锈钢总产量261万吨，300系产量回升至132万吨，主要因春节后季节性需求增加，但整体仍偏弱。
• 新能源需求：硫酸镍需求回升缓慢，预计随着电动车终端需求季节性回升，对需求有边际支撑，但需警惕电池产业链终端降价对上游价格的扰动。

关键信息

期现市场

• 现货价格：金川镍价格为184,650元/吨，俄镍价格为181,600元/吨，涨幅较小。
• 期货价格：LME镍三月期货价格下跌55美元/吨，SHFE镍主力合约价格下跌7,240元/吨，跌幅达-4%。
• 基差：LME Cash/3M贴水缩窄至192美元/吨，俄镍现货对沪镍04合约升水下跌至2,600元/吨。
• 持仓量：沪镍持仓量环比增加0.16万手，伦镍持仓量环比增加0.3万手，显示市场参与者对镍价走势持观望态度。

供需平衡表

• 2022年：各月产量和消费量波动明显，库存/消费比维持高位。
• 2023年：1-2月产量显著增长，但进口量和消费量有所回落，库存/消费比下降，显示需求边际改善。

交易策略建议

• 单边策略：建议观望，短期价格波动较小，基本面尚未出现明显反转。
• 套利策略：建议观望，市场参与者对价格走势尚无明确方向性判断。

结论

短期内，关注国内季节性旺季带来的基本面边际改善及低库存对价格的支撑。中期则需警惕印尼湿法中间品原料和国内精炼镍新增产能的双重释放对价格的持续压力。同时，需密切关注国内宏观政策走向、不锈钢终端需求回暖情况及电池产业链价格变动，以判断市场趋势。