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尼及不锈钢二季度策略报告总结

1. 镍矿端情况
印尼镍矿政策持续扰动市场，其配额管理和价格调控措施引发供应链变化。红土镍矿价格多数上涨，部分关税政策调整和税率修订增加了进口成本及加工企业负担。

2. 精炼镍及镍铁动态
国内精炼镍产能利用率较高，一季度产量同比增长。镍铁产量环比小幅波动，海外印尼因资源丰富的政策优势增长明显，钢铁及新能源需求结构明显分化。

3. 硫酸镍供需情况
国内硫酸镍产量略有下降，而行业进口和出口则呈现波动变化，在新能源应用方面仍具一定增长潜力。

4. 不锈钢市场分析
300系不锈钢成品库存有所下降，但整体社会库存存在缓慢下降趋势。印尼不锈钢出口增长明显，国内消费需求维持稳定但分化变化明显。

5. 价格预测及风险展望
二级镍价格维持高位，但进口窗口打开带来新平衡压力，长期供应生成方面需关注MHP和一级镍矿增量；就短期而言，指标性原料成本支撑与下游消化能力成为主要博弈点。

6. 投资建议与风险提示
建议关注国内精炼镍库存变动和300系不锈钢合约注销仓单变化，需防范政策风险与海外供需曲线的不确定性，维持沪镍价格在11-14万元/吨区间，不锈钢价格12.5-14.0万元/吨，建议保持谨慎空头或谨慎观望策略。

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发布日期：2025年3月30日
研究团队：光大期货研究所