20211109-国海证券-长城汽车-601633.SH-事件点评_10月批售环比+12_欧拉_坦克创年度新高_5页_694kb

长城汽车（601633）事件点评总结

核心内容概览

长城汽车于2021年10月发布产销报告，显示公司10月销量和生产均环比增长，且累计销量保持较高增速。同时，公司持续推进全球化战略，海外市场表现亮眼。分析师维持“增持”评级，认为公司业绩表现良好，产品矩阵不断丰富，未来增长潜力较大。

主要观点

• 销量与生产环比改善：10月销量11.21万辆，环比增长12.0%，同比下降17.3%；生产11.14万辆，环比增长11.7%，同比下降15.1%。1-10月累计销量和生产分别为99.61万辆和97.78万辆，同比增长22.0%和21.8%。
• 芯片短缺影响减弱：随着芯片供应改善，公司产销数据环比显著提升，表明供应链问题已逐步缓解。
• 产品矩阵丰富，销量增长显著：
  • 哈弗品牌：10月销量6.26万辆，环比增长14.7%，其中哈弗H6销量2.73万辆，连续100个月夺得SUV销量冠军；哈弗大狗销量过万，同比增长43.4%；哈弗初恋销量8172辆，环比增长53.2%，创单月历史新高。
  • 欧拉品牌：10月销量1.32万辆，同比增长65.2%，1-10月累计销量同比增长206.9%，新能源车型表现强劲。
  • 坦克品牌：10月交付9950辆，环比增长24.0%，再创单月交付新高；坦克500将在广州车展开启预售，有望进一步拓展细分市场。
• 海外市场持续增长：10月海外销量1.41万辆，同比增长30.3%，环比增长23.1%，创单月历史新高；海外销售占比提升至12.6%，1-10月累计海外销量11.20万辆，同比增长114.3%。公司加快全球化布局，包括泰国工厂改造、收购奔驰巴西工厂及推进巴基斯坦项目。
• 盈利预测与估值：预计公司2021~2023年营业收入分别为1321亿元、1881亿元和2314亿元，同比增长28%、42%和23%；归母净利润分别为78亿元、123亿元和156亿元，EPS分别为0.84元、1.33元和1.69元。当前P/E为81.03，P/B为9.64，P/S为4.75，估值处于合理区间。

关键信息

1. 产销数据

• 10月：销量11.21万辆，生产11.14万辆，环比分别增长12.0%和11.7%，同比分别下降17.3%和15.1%。
• 1-10月：累计销量99.61万辆，同比增长22.0%；累计生产97.78万辆，同比增长21.8%。

2. 哈弗品牌表现

• 哈弗H6销量2.73万辆，连续100个月蝉联SUV销量冠军。
• 哈弗大狗销量过万，同比增长43.4%。
• 哈弗初恋销量8172辆，环比增长53.2%，创历史新高。

3. 欧拉与坦克品牌亮点

• 欧拉品牌：10月销量1.32万辆，同比增长65.2%；1-10月累计销量同比增长206.9%，好猫系列单月销量达7845辆，创单月新高。
• 坦克品牌：10月交付9950辆，环比增长24.0%；坦克500将开启预售，进一步拓展市场。

4. 海外市场进展

• 10月海外销量1.41万辆，同比增长30.3%，环比增长23.1%。
• 海外销售占比提升至12.6%，1-10月累计占比11.2%。
• 全球化战略持续推进，包括泰国工厂、巴西工厂收购及巴基斯坦项目。

5. 盈利预测与估值

投资建议

分析师维持“增持”评级，认为公司产品矩阵不断优化，海外市场拓展加速，盈利能力和市场表现持续向好，具备长期增长潜力。

风险提示

• 汽车芯片短缺缓解速度不及预期；
• 新车型上市后销量不及预期；
• 海外市场拓展进度不及预期。