20241014-财通证券-长城汽车-601633.SH-魏牌蓝山持续热销_周度销量持续提升_3页_440kb

长城汽车(601633)投资评级：增持

核心观点：

• 魏牌蓝山销量持续提升，9月W4销量达2068辆，周度销量增幅显著。
• 公司9月总销量108万辆，同比小幅下滑10.9%，但环比增长14.8%。海外销售持续高增长，9月比增46.9%，1-9月累计同比增长53.2%。
• 随着新能源产品的市场表现及海外市场拓展，公司盈利水平有所改善，预计2024-2026年归母净利润分别为120.55亿、140.35亿、162.84亿元，对应PE由2082倍逐步下降至1541倍，维持“增持”评级。

关键数据与事件：

1. 销量分析：魏牌蓝山持续热销，带动品牌销量同比大幅增长。尽管公司整体销量略有下滑，但核心品牌（如WEY、坦克）在海外市场的表现强劲。
2. 海外市场：9月海外销量同比增长46.9%，累计同比提升53.2%。公司加速全球化布局，通过CKD组装与本地化制造开拓东南亚及欧洲市场。
3. 财务预测：预计未来三年公司净利润将保持较快增长，净资产收益率提升，估值逐步优化。

风险提示：
市场竞争加剧、宏观经济波动、新产品推进受阻是主要风险因素。