20240701-东吴证券-长城汽车-601633.SH-6月坦克持续向上_海外单月出口历史新高_3页_423kb

长城汽车公司点评报告 · 6月产销量及海外市场表现

一、核心数据与执行情况：

1. 6月产销表现：

   • 总产量与批发销量同比显著下降（分别为-13%/-66%），环比分别增长38%/72%。
   • 分品牌对比：
   • 哈弗：产销量同比大幅下滑，环比改善。
   • 坦克品牌：产销量分别同比+814%和+1040%，环比增长186%/282%，成为公司增长引擎。
   • 其他品牌同期增长缓慢，坦克品牌竞争力突出。

2. 国内市场份额：

   • 2023年Q2累计销量同比增长78%，2024年上半年产品结构优化，高价值车型销量增长显著，6月硬派越野与皮卡分列市场第一。

二、海外市场拓展：

• 出口量创历史新高： 2024年上半年出口202万辆，同比增长626%，Q2单季度海外销量达109万辆，同比增长511%。
• 出口渗透率提升至38.8%，新能源车型渗透率26.6%。
• 国际模式升级：从“单品出海”升级至“生态出海”，欧拉闪电猫登陆香港，山海炮进入澳大利亚，长城炮进入墨西哥，推动高品质可持续出海。

三、终端策略与技术创新：

• 价格调整稳固份额：
  • 新一代哈弗H6权益价降至10.39万，哈弗大狗售价调整至9.89万，提升性价比。
• 智驾系统推广：
  • 魏牌蓝山智驾版搭载NOA全场景道路，配备英伟达ORIN芯片、激光雷达和自研CoffeeOS 3.0系统，强化技术优势。

四、盈利预测与估值调整：

• 预计2024-2026年营业收入分别为2244亿元、2549亿元、2834亿元，同比增长率分别为30%、14%、11%。
• 归母净利润预期为89亿元、117亿元、151亿元，年增长率分别为27%、31%、29%。
• EPS依次为1.04元、1.37元、1.76元， PE估值从26倍降至14倍，维持“买入”评级。

五、风险提示：

• 下游需求复苏不及预期、行业价格超预期竞争。

结论：
长城汽车通过坦克品牌爆发性增长、高价值车型加速推广及海外市场表现亮眼，维持行业领先动能；需关注需求波动与竞争格局变化。

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