20231222-国投安信期货-2024年铅年度策略_结构矛盾_震荡延续_22页_1mb

国投安信期货2024年铅年度策略报告总结

市场展望：
铅市场维持过剩预期，2024年供需边际变化是关键。全球铅矿供应增量集中在海外，2024年海外矿山新增产能约23万吨；国内受政策鼓励，投产周期较长，产能释放需等待3年左右。原生铅供应增量与交割品集中度问题仍存软挤仓风险。

供需分析：

• 供应端：铅精矿供应偏紧，海外增量领先，但国内废电瓶短缺加剧中游过剩。
  • 2024年铅矿增量超20万吨，进口窗口或逐步打开。
  • 国内中游产能过剩（废电瓶+再生铅产能利用率低），供需僵局难破。
• 需求端：
  • 电动轻型车主导铅消费，渗透率30%但配件市场广阔。
  • 储能、数据中心领域协同发展，支撑需求增量场景。

行情研判：

• 宏观属性弱，铅价震荡为主，15-17万元/吨为主要波动区间。
• 小金属属性、真实库存、通胀背景下的人民币汇率与进口窗口是交易重心。
• 废电瓶争夺决定炼厂成本支撑，主导市场节奏。

交易策略建议：

• 短期关注内外盘价差变化，择机进行内外反套。
• 中期关注结构性矛盾：进口窗口开放节奏、废电瓶短缺对回收利润的影响、以及海外炼厂检修引发的交割纠纷。
• 2024年铅价上行空间受电碳价格压制，下行空间受海外2000美元/吨成本支撑。

核心结论：
铅价维持震荡，突破方向取决于供需变化节奏和政策落地情况。