20231222-紫金天风-苯乙烯年报_熟悉的配方_矛盾延续_35页_3mb

苯乙烯与纯苯行业回顾与展望

一、回顾

1. 关键事件拐点：

   • 2023年6月：低价触发调油需求，叠加化工需求回升，纯苯库存下降，价格触底反弹。
   • 2023年9月：贸易商风险事件推高苯乙烯价格至高位，需求受抑，基本面与交易层面呈负反馈。

2. 上半年表现：
   纯苯因高库存及悲观预期下行，苯乙烯6-9月在调油需求和下游采购驱动下上涨。

二、2024年展望核心观点

1. 单边价格区间

- **苯乙烯**: 6800-8700元/吨（基于布伦特原油60-90区间）
- **二甲苯**: 底部支撑价格

2. 重点策略与风险提示

- **月差策略**：推荐**正套**（纯苯和苯乙烯价差套利）。
- **利润策略**：做缩苯乙烯-纯苯价差（区间700-1300）。
- **极端风险**：调油需求弱化及下游高价承受能力有限可能导致价格回落。

三、供需分析

1. 产能与需求

• 纯苯：2023产能增速17%，2024投产装置有限，缺口仍存。
  • 年度需求增速7%左右，下游利润压缩导致开工下滑，PS/ABS面临亏损。
• 苯乙烯及下游：
  • 产业链利润压缩，港口重要性下降，隐性库存波动需警惕。
  • 白色家电需求稳定但增长放缓，调油需求或成为新增变量。

2. 全产业链平衡

• 2024年纯苯缺口：45万吨，需通过压缩下游开工弥补。
• 苯乙烯：月差震荡，若平衡，则开工率需压缩2%。

四、数据与推演

1. 关键数据

• 纯苯产能：
  • 2023产增速22%，
  • 2024净进口量增速7%。
• 苯乙烯产能：有效产能2410万吨（+108%），需求增速4-5%。

2. 平衡表关键推演逻辑

• Q1-Q2：供应＞需求，累库；
• Q3-Q4：需求回暖，去库。

五、建议操作

• 布局纯苯-苯乙烯正套
• 关注期货交割库风险
• 维持苯乙烯加工费600元/吨以下操作。

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