20260114-弘业期货-供需矛盾有限_沪铅宽幅震荡_13页_2mb

报告摘要

沪铅市场分析总结

核心内容概述

2025年12月及1月上旬，国内铅市场整体呈现供需矛盾有限、沪铅宽幅震荡的态势。加工费、供应、消费、现货及库存等关键指标均反映出市场处于阶段性调整期，短期内价格波动幅度不大，但需关注再生铅生产动态、下游需求变化及库存趋势。

主要观点

加工费维持低位：
11月中国进口铅精矿量同比和环比均上升，但增量有限，国内铅精矿供应仍显紧张。国内铅矿周度加工费维持在250-350元/吨，进口加工费为-160至-130美元/干吨，加工费整体低位运行，显示原料供应偏紧。
供应端：原生铅产量稳定，再生铅压力有限：
- 原生铅产量：12月原生铅产量为33.27万吨，环比和同比均微增，开工率维持在较高水平。
- 再生铅产量：12月再生精铅产量为26.84万吨，环比减少9.35%，但同比小幅增长。再生铅企业开工率有所回升，但原料库存持续走低，原料供应紧张限制了再生铅产能释放。
消费端：需求韧性尚存，但部分板块表现疲软：
- 铅蓄电池企业开工率回升，周度综合开工率65.65%，元旦假期影响已逐渐消退，生产逐步恢复。
- 储能和汽车板块带动消费增长，但新国标电动二轮车销售受阻，部分企业订单萎缩，影响整体需求表现。
现货市场：基差维持贴水，沪伦比价回暖：
- 国内铅现货基差为贴水15元，伦铅现货继续维持深度贴水，上周末为-44.05美元。
- 沪伦比价走高，进口窗口持续打开，进口盈利扩大，对国内市场形成一定压力。
库存情况：国内库存低位，LME库存高位回落：
- 上期所铅周度库存增加至30111万吨，但整体仍处于近四年来低位。
- LME铅库存连续回落，但仍处于近年来高位，显示海外铅市场供过于求的格局。