20180917-东兴证券-房地产行业事件点评_到位资金再创新高_销售趋势仍待观察_6页_531kb

房地产行业事件点评总结

核心内容概览

本报告分析了2018年1-8月房地产行业的主要数据表现，包括房地产开发投资、商品房销售、土地购置及到位资金等关键指标，并结合市场环境与政策因素，对行业未来走势进行了展望与投资建议。

主要观点

• 房地产开发投资：1-8月全国房地产开发投资同比增长10.1%，增速略有回落，但整体仍维持在较高水平。
• 商品房销售：销售面积同比增长4%，增速较前月略有回落，销售趋势仍难判断，存在不确定性。
• 土地购置：土地购置面积和成交价款均实现增长，但未来对投资的支撑作用可能减弱。
• 到位资金：到位资金同比增长6.9%，增速继续反弹，银行端资金来源降幅缩小，显示边际改善。

关键信息分析

1. 土地购置支撑投资 未来还看建安接力

• 1-8月房地产开发投资同比增速为10.1%，其中土地购置费增速显著，成为支撑投资的主要因素。
• 然而，随着三四线城市政策不确定性和一二线城市限价政策的持续，房企拿地热情下降，土地购置对投资的支撑将逐步减弱。
• 同时，上半年较高的土地购置将推动建安投资增长，未来建安投资可能成为支撑投资的新主力。
• 预计全年房地产开发投资增速将维持在10%左右，进一步上行空间有限。

2. 销售有回落迹象 趋势仍难判断

• 1-8月商品房销售面积同比增长4%，增速回落0.2个百分点；销售额增长14.5%，增速略有提高。
• 8月为传统销售淡季，单月数据难以反映整体趋势，销售回落迹象需结合更多数据综合判断。
• 货币宽松政策对销售的影响尚不明确，销售趋势仍存在较大不确定性。

3. 到位资金如期继续反弹 银行端边际改善

• 1-8月房地产开发企业到位资金同比增长6.9%，增速提高0.5个百分点。
• 主要驱动力为定金及预收款和自筹资金，国内贷款和个人按揭贷款降幅收窄，显示银行端资金压力有所缓解。
• 预计全年到位资金增速将在8%左右，延续反弹态势。

投资建议

• 行业整体：投资维持目前水平，销售趋势仍难判断，到位资金将延续反弹。
• 重点布局：建议关注一二线及核心城市群的龙头房企，以及深耕一二线的区域黑马房企。
• 推荐个股：万科A、保利地产、滨江集团、蓝光发展。

风险提示

• 货币边际宽松难以持续，可能影响资金流入。
• 房企资金链可能面临超预期紧张，需关注流动性风险。

评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

作者信息

• 郑闵钢：房地产行业首席研究员，东兴证券研究所组长，拥有丰富的行业研究经验。
• 任鹤：清华大学土木工程专业本硕，法学双学士，一级注册建造师，中级房地产经济师，具备扎实的专业背景与行业研究能力。

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