20180916-东吴证券-房地产行业点评_销售稳中略降_开工再创新高_土地购置支撑投资高位稳定_4页_500kb

2018年1-8月房地产行业总结

核心内容

2018年1-8月，中国房地产行业整体呈现“销售稳中略降，投资高位稳定”的态势，行业运行保持相对平稳，部分关键指标出现积极变化。

主要观点

1. 房地产开发投资高位稳定

• 累计投资：2018年1-8月全国房地产开发投资为76519亿元，同比增长 10.1%，增速比1-7月略有回落0.1个百分点。
• 投资支撑：主要得益于土地购置费的高增长，土地购置面积16451万平米，同比增长 15.6%，其中8月单月土地购置面积同比增长 44.7%，增速创年内新高。
• 新开工面积：房屋新开工面积达133293万平方米，同比增长 15.9%，增速提高1.5个百分点，创2016年6月以来新高。

2. 商品房销售小幅回落

• 销售面积：1-8月商品房销售面积102474万平方米，同比增长 4.0%，增速比1-7月回落0.2个百分点。
• 销售金额：商品房销售额89396亿元，同比增长 14.5%，增速提高0.1个百分点。
• 区域差异：销售面积增长主要依赖中部和西部地区，东部和东北地区增速为负。销售金额方面，中西部地区增长显著，分别达到 25.8% 和 28.2%。

3. 到位资金情况改善

• 到位资金总额：2018年1-8月房地产开发企业到位资金为106682亿元，同比增长 6.9%，增速比1-7月提高0.5个百分点，创年内新高。
• 资金来源：自筹资金和定金及预收款贡献显著，分别增长 11.2% 和 15.1%，而国内贷款和利用外资则出现负增长，其中国内贷款下降 6.6%，利用外资下降 68.3%。
• 按揭贷款：个人按揭贷款下降 1.0%，显示融资环境趋紧对行业资金来源的影响。

4. 投资建议

• 行业前景：预计2018年房地产行业销售将保持稳态，龙头房企竞争优势进一步凸显。
• 板块估值：当前房地产板块估值处于历史底部，增速与估值不匹配，具备投资价值。
• 重点推荐：A股重点推荐新城控股、万科A、保利地产、招商蛇口、金地集团、中南建设、金科股份、绿地控股、荣盛发展、蓝光发展；H股推荐旭辉控股集团、金地商置、龙光地产、合景泰富、融信中国、宝龙地产。

关键信息

• 销售韧性：尽管有多个城市加强调控，但三四线城市销售表现依然强劲。
• 融资环境：行业整体融资环境趋紧，按揭贷款和国内贷款增速持续为负。
• 政策风险：需关注政策调整对行业的影响，包括棚改、调控、税收政策等。
• 企业风险：企业运营风险包括人员变动、股东变动、施工进度和拿地情况等。
• 汇率风险：对于H股房企，需关注汇率波动可能带来的影响。

风险提示

• 行业销售波动
• 政策调整导致的经营风险
• 融资环境变动
• 企业运营风险
• 汇率波动风险

数据来源与图表说明

• 数据来源：国家统计局、Wind资讯、东吴证券研究所
• 图表：包括房地产开发投资累计完成额、单月完成额、新开工面积、商品房销售面积与金额、到位资金及土地购置面积等，均反映行业运行趋势和关键指标变化。

总结

2018年1-8月，房地产行业投资保持高位稳定，销售略有回落但整体表现稳健，特别是三四线城市。行业资金到位情况有所改善，主要依赖销售回款。在当前经济环境下，房地产仍被视为重要的经济托底力量，板块估值处于低位，建议重点关注龙头房企及优质H股企业。同时，需警惕政策调整、融资环境变化及企业运营风险等潜在影响。