20181114-东兴证券-房地产行业事件点评_销售购地双回落_到位资金初见顶_6页_526kb

房地产行业事件点评总结

核心内容

2018年11月14日，国家统计局公布了1-10月房地产开发投资和销售数据，显示房地产市场整体呈现“销售购地双回落”的态势，到位资金增速也出现初步见顶迹象。分析师郑闵钢与研究助理任鹤认为，当前房地产行业面临调控压力与货币宽松传导不畅的双重挑战，主要数据预计将持续下行。

主要观点

• 土地购置回落：土地购置面积和土地成交价款同比增速均有所放缓，表明房企拿地意愿减弱，尤其在三四线城市政策不确定性增加及一二线限价政策持续高压的背景下，土地购置回落趋势将延续。
• 销售持续下行：商品房销售面积和销售额同比增速均出现下降，销售下行趋势为趋势性，短期内难以出现明显拐点。预计全年销售面积增速在-5%至0之间，销售金额增速在5%至10%之间。
• 到位资金增速见顶：受销售回落和拿地意愿减弱双重影响，到位资金增速上行趋势结束，全年预计在7.5%左右，较前期预测下调0.5个百分点。

关键信息

1. 房地产开发投资数据

• 1-10月房地产开发投资总额为99325亿元，同比增长9.7%，增速连续三个月回落。
• 房屋新开工面积168754万平方米，同比增长16.3%，增速略有回落。
• 前期预测全年房地产开发投资增速为10%，未来将逐步回落至3%到5%。

2. 商品房销售数据

• 1-10月商品房销售面积133117万平方米，同比增长2.2%，增速比1-9月回落0.7个百分点。
• 商品房销售额115914亿元，同比增长12.5%，增速比1-9月回落0.8个百分点。
• 销售下行趋势延续，短期内难以扭转。

3. 到位资金数据

• 1-10月到位资金总额为135636亿元，同比增长7.7%，增速比1-9月回落0.1个百分点。
• 到位资金来源中，国内贷款、利用外资和个人按揭贷款均出现不同程度的下降。
• 定金及预收款同比增长16.3%，但预计随着销售下行，该增速也将放缓。

投资建议

• 短期建议：关注业绩如期释放和明年销售确定性较高的公司，推荐万科A、保利地产、滨江集团、蓝光发展。
• 中长期建议：随着政策趋于平稳，板块估值有望上升，建议关注高弹性标的，如保利地产、滨江集团、荣盛发展、北京城建。

风险提示

• 货币边际宽松难以持续。
• 商品房销售可能出现大幅下滑。

其他信息

• 分析师简介：郑闵钢为东兴证券房地产行业首席研究员，拥有丰富的行业研究经验，曾获多项分析师奖项。
• 研究助理简介：任鹤为清华大学土木工程专业本硕，具有3年房地产行业工作经历，具备一级注册建造师和中级房地产经济师资格。
• 免责声明：本报告由东兴证券研究所撰写，引用信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。