20180831-开源证券-中航沈飞-600760.SH-2018年半年报业绩点评_均衡交付提升业绩_军队换装需求推动发展_6页_814kb

中航沈飞（600760）2018年半年报业绩点评总结

核心内容

中航沈飞于2018年8月31日发布2018年半年报，报告期实现营业收入62.57亿元，净利润1.00亿元，同比大幅增长519.27%。这一业绩增长主要得益于均衡交付的推进和军队换装需求的推动。

主要观点

• 业绩增长显著：公司上半年净利润实现大幅增长，从去年同期的亏损4.19亿元转为盈利，反映出公司经营状况的明显改善。
• 均衡交付推动业绩：在中航工业集团的推动下，公司产品交付节点提前，从而提升了业绩表现。
• 军队换装需求：我国空军和海军航空兵仍需大量更新旧型号装备，公司作为主要战斗机生产商，受益于这一趋势。
• 产品线覆盖广泛：公司产品涵盖歼-11、歼-15、歼-16等主力机型，同时FC-31型战斗机项目具有较大发展潜力。
• 未来增长预期：预计未来5-10年内，公司业绩仍将继续保持较高增长，具备成长为国际防务行业巨头的潜力。

关键信息

财务指标

• 现价：36.82元
• 52周最高/最低价：41.75 / 22.51元
• 市盈率（PE）：74.06
• 市净率（PB）：7.21
• 总股本：1397.22百万股
• 流通股本：289.39百万股
• 总市值：51445.58百万元

投资评级

• 投资策略：预计2018-2020年每股收益分别为0.56元、0.62元和0.68元，给予“买入”评级。

风险提示

• 航空产品交付进度不及预期
• 新机型项目进度不及预期

行业背景

• 防务行业巨头：中航沈飞是中国首个实现整体上市的防务行业巨头，是主要战斗机生产商之一。
• 军队现代化建设：空军和海军航空兵的现代化建设重点在于装备更新，旧型号装备仍有大量在役，推动公司产品需求增长。

分析师信息

• 分析师：刘浪
• 联系电话：029-88447618
• Email：liulang@kysec.cn
• 公司名称：开源证券有限责任公司
• 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 邮编：710065
• 电话：029-88447618
• 传真：029-88447618
• 网址：http://www.kysec.cn

公司简介

开源证券有限责任公司是经中国证监会批准设立的专业证券公司，主要股东包括陕西煤业化工集团、美的技术投资有限公司等，注册资本17.9亿元，业务涵盖证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券自营业务、资产管理、融资融券等。

分支机构信息

公司在全国多个城市设有分公司及证券营业部，包括但不限于：

• 深圳分公司：深圳市福田区福华三路卓越世纪中心4号楼18层
• 上海分公司：上海市浦东新区世纪大道100号环球金融中心62层
• 北京分公司：北京市西城区锦什坊街35号院1号楼2层
• 西安锦业三路证券营业部：西安市锦业三路紫薇田园都市C区S2-2
• 沈阳大北街证券营业部：辽宁省沈阳市大东区大北街52号7号楼4楼
• 西安太华路营业部：西安市未央区太华北路大明宫万达广场三号甲写1703

投资建议说明

• 投资评级体系：以沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 评级标准：买入表示相对市场表现强于20%以上，减持表示弱于5%以下。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡三个等级，分别对应行业超越、持平、弱于市场表现。

法律声明

• 报告用途：本报告仅供开源证券有限责任公司客户使用。
• 信息来源：基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 免责声明：本报告不构成投资建议，客户应自行判断并咨询独立投资顾问。

总结

中航沈飞作为我国重要的防务行业企业，受益于军队换装需求和均衡交付政策，2018年上半年业绩显著增长。公司具备成长为国际防务行业巨头的潜力，未来业绩有望持续增长。投资建议为“买入”，但需关注交付进度和新机型项目进展等风险因素。