20180319-申万宏源-行业贸易行业周报_1-2月社零增速回升_化妆品高增长利好百货_15页_953kb

商业贸易行业周报总结（2018年03月19日）

核心内容

2018年1-2月社会消费品零售总额达到6.1万亿元，同比增长9.7%，增速较上年同期加快0.2个百分点，较去年12月提高0.3个百分点。其中，汽车类商品增速回升是社零总额增速加快的主要原因，而与消费升级相关的化妆品、家用电器类商品增速分别达到12.5%和9.2%，化妆品类延续了2017年的高增长态势，继续带动百货业回暖。

主要观点

• 行业整体表现：商业贸易行业上周市场表现排名第3，申万商业贸易行业整体周涨幅为0.41%，高于沪深300指数1.68%。
• 板块分化：一般零售子板块周跌幅0.12%，专业零售子板块周涨幅1.01%，表现优于行业整体。
• 重点推荐个股：推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的百货板块个股，首推王府井和天虹股份。
• 永辉超市：作为超市板块的龙头，公司以生鲜为特色，实现全国化布局，经营状况良好，业绩增长超预期，未来开店空间广阔。
• 新零售趋势：永辉超市的“超市+餐饮”模式、盒马鲜生等新零售品牌在各地加速布局，推动行业转型。

关键信息

重点公司表现

• 永辉超市：

  • 2017年营收增长18.61%，四季度同比增长23.50%。
  • 归母扣非净利润增长55.79%，净利润预计增长58%。
  • 2018年PE为36倍，PB为1021亿元，投资评级为“买入”。

• 王府井：

  • 2018年PE为14倍，PB为163.79亿元，投资评级为“买入”。
  • 新店占比达30%，主要为购物中心和奥特莱斯业态，老店逐步调改。
  • 2017年前三季度营收增长12.51%，归母净利润增长32.76%，四季度单季归母净利润增长61.22%。

• 天虹股份：

  • 2018年PE为17倍，PB为159.16亿元，投资评级为“买入”。
  • 2017年营收增长7.31%，四季度增长13.85%，归母净利润增长37.03%，其中四季度增长40.70%。
  • 公司积极进行业态调整，设立股票增持计划和超额利润分享机制。

行业动态

• 利群商业：与IBM合作部署SAP智慧平台，推动智慧供应链升级。
• 京东：成立全球供应链创新中心（GSIC），联合多家企业与高校，打造全球供应链服务平台。
• 万达地产：秘密注册成立，将四家子公司转移至旗下，推动地产板块整合。
• 盒马鲜生：计划在武汉开设50家门店，实现华中地区总部落户。
• 猩便利：推出外卖配送服务，25分钟送达，拓展服务范围。
• Edion集团：与HOF中国洽谈战略合作，拓展特色商品和优质服务。
• 天虹股份：租赁苏州吴江财智商业中心项目，面积6.3万平方米，租期20年。

上市公司公告

• 老凤祥：2017年营收增长13.86%，净利润增长7.44%，业绩稳步提升。
• 物产中大：转让参股子公司45%股权，成交价格10.5亿元。
• 深赛格：转让子公司股权，增加公司投资收益698.17万元。
• 周大生：调整募投项目地点及期限，延期一年。
• 重庆百货：2017年营收同比下滑2.75%，但扣非净利润增长71.49%，业绩明显改善。
• 博士眼镜：发布限制性股票激励计划，拟授予1,016万股，激励对象53人。
• 农产品：国有股份无偿划转事项获得批准，福德资本将成为控股股东。
• 其他公告：包括通程控股设立全资孙公司、美年健康发行公司债券、豫园股份开展短期融资券等。

估值表（2018年3月16日）

投资建议

• 商业贸易行业：整体表现优于市场，看好其未来向好趋势。
• 百货板块：推荐估值低、逆周期扩张的王府井和天虹股份。
• 超市板块：长期看好永辉超市，其业绩和增长潜力突出。
• 新零售：关注盒马鲜生、超级物种等新零售模式，其发展势头强劲。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资建议需结合个人投资目标、财务状况等因素。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行决策并承担风险。