20180319-华创证券-商业贸易行业周报_消费市场良好开局_春节电商加速渗透_17页_2mb

商业贸易行业总结

核心内容

2018年3月12日至16日期间，商业贸易行业呈现良好开局，整体表现优于沪深300指数。零售市场数据向好，春节电商加速渗透，显示出消费市场的强劲复苏趋势。

主要观点

1. 行业行情回顾

• 整体表现：申万商贸零售指数上涨0.41%，跑赢沪深300指数1.68个百分点，位列申万28个一级行业第3位。
• 细分行业表现：
  • 百货下跌0.89%
  • 超市上涨2.79%
  • 珠宝首饰下跌1.10%
  • 专业连锁上涨1.01%
• 板块估值：
  • 商贸零售行业PE（TTM）为28.7X，高于沪深300指数的14.3X。
  • 超市PE（TTM）为60.2X，为各子行业最高。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：利群股份（+10.45%）、百大集团（+8.12%）、华联股份（+8.05%）、新华都（+7.83%）、三江购物（+7.17%）。
  • 跌幅前五：莱绅通灵（-9.16%）、老凤祥（-6.90%）、国芳集团（-5.95%）、飞亚达A（-4.91%）、家家悦（-4.84%）。

2. 行业观察

（一）消费市场良好开局

• 1-2月社会消费品零售总额同比增长9.7%，较去年同期加快0.2个百分点。
• 限额以上单位消费品零售额同比增长8.3%，50家重点零售企业零售额同比增长2.1%，千家重点零售企业零售额同比增长4.2%。
• 餐饮收入同比增长10.1%，商品零售增长9.7%，其中汽车类零售额增长显著，对整体社零增速拉动明显。

（二）分品类表现

• 必选消费：整体稳中有降，其中粮油、食品、饮料、烟酒等增速有所放缓。
• 可选消费：服装、化妆品、家电等增长较快，增速较去年同期加快。
• 居住类消费：增速回落，受去年同期高基数影响。
• 文娱及其他消费：增速下降，部分品类如文化办公用品、书报杂志类出现负增长。

（三）电商加速渗透

• 1-2月全国网上零售额累计增速为2015年7月以来最高，达到37.3%。
• 网上零售额占社零总额比重为20.1%，较去年同期提高5.3个百分点。
• 实物网上零售额增长35.6%，吃类商品网上渗透率大幅提升，成为增长主力。

关键信息

• 线上消费趋势：春节期间电商促销活动频繁，如“年货节”，物流保障强化，线上消费持续升温。
• 零售业态表现：便利店增长最快，实体零售受可选消费提振，整体呈现增长态势。
• 行业动态：
  • 7-11上线会员小程序，推出自助购服务。
  • 淘宝特价版APP上线，与拼多多竞争。
  • 沃尔玛在美国推出便携速食快餐，拓展线上零售。
  • 电商与实体零售合作加强，如盒马与兴隆大家庭、京东与唯品会、多点Dmall与人人乐等。
• 新零售趋势：线上线下融合加速，部分企业尝试“便利店+生鲜”“便利店+外卖”等新模式，如鲜生活、地球港、品骏生活等。

风险提示

• 经济下行：可能抑制消费复苏。
• 终端需求：若低于预期，将影响行业增长。
• 居民消费支出下滑：可能对零售业造成压力。

重要公司公告

• 老凤祥：2017年业绩增长，营业收入398.10亿元，同比增长13.86%。
• 上海家化：再次获得高新技术企业认定，享受15%企业所得税优惠。
• 利群股份：与腾讯云、启明星签订战略合作协议，但合作方案尚不确定。
• 重庆百货：2017年营业收入329.15亿元，同比增长-2.75%，但归母净利润增长显著。
• 茂业商业：2017年归母净利润增长82.12%，现金分红方案公布。
• 新华都：推出2018年限制性股票激励计划，拟授予1016万股。

总结

商业贸易行业在2018年开年表现良好，消费市场开局积极，电商渠道在春节期间加速渗透。零售数据整体向好，特别是可选消费和线上零售增长显著。同时，行业动态显示新零售模式加速发展，线上线下融合趋势明显。然而，也需关注经济下行、终端需求及居民消费支出下滑等风险因素。