20200915-开源证券-商业贸易行业点评报告_8月社零同比+0.5_增速首次转正_化妆品和黄金珠宝表现亮眼_3页_378kb

商业贸易行业总结

核心内容

2020年8月，我国社会消费品零售总额（社零）同比增长0.5%，为2020年以来首次转正，显示社会消费逐步复苏。整体消费市场呈现回暖迹象，其中部分可选消费品类表现尤为突出，如化妆品、黄金珠宝、汽车等，而线上渠道虽增速有所回落，但整体仍保持较高景气度。

主要观点

• 消费复苏明显：8月社零增速转正，表明疫情对消费市场的冲击正在减弱，消费活动逐步恢复。
• 可选消费表现亮眼：化妆品、黄金珠宝、汽车等品类增长显著，尤其是化妆品同比增长19.0%，黄金珠宝同比增长15.3%，均受益于消费需求回暖及特定因素（如金价上涨、婚庆需求恢复）。
• 线上渠道仍具潜力：1-8月实物商品网上零售额同比增长15.8%，占社零总额比重达24.6%，显示出电商在消费结构中的重要地位。
• 投资建议明确：分析师建议关注黄金珠宝、化妆品及跨境电商板块，认为这些领域有望受益于消费旺季及政策支持。

关键信息

8月社零数据亮点

• 社零总额：33571亿元，同比增长0.5%。
• 限额以上零售额：12136亿元，同比增长4.4%。
• 分品类增长：
  • 必选消费：粮油食品+4.2%，饮料+12.9%，烟酒+3.1%，药品+6.2%。
  • 可选消费：化妆品+19.0%，服装+4.2%，汽车+11.8%，通讯器材+25.1%。
• 分地域增长：
  • 城镇：+0.5%
  • 乡村：+0.7%
• 分渠道增长：
  • 实物商品网上零售额1-8月累计增长15.8%，8月当月增长17.2%。
  • 吃、用、穿类商品分别增长35.4%、18.3%、1.1%，其中穿类用品增速首次回正。

投资建议

• 重点推荐：
  • 黄金珠宝板块：周大生、老凤祥。
  • 化妆品板块：珀莱雅、御家汇、华熙生物、青松股份。
  • 跨境电商板块：吉宏股份。
• 其他推荐：
  • 超市龙头：永辉超市、家家悦。

风险提示

• 疫情反复可能对消费复苏造成影响。
• 企业经营成本上升可能压缩利润空间。

附注说明

• 投资评级：看好（overweight），表示预计行业表现将超越整体市场。
• 分析师承诺：分析师保证报告内容为个人观点，与报酬无直接或间接关系。
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联系信息

• 分析师：黄泽鹏（S0790519110001）、李旭东（S0790120010014）
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