行业景气观察：资源品利润跌幅收窄，制造业盈利回归常态-20190529-招商证券-28页_1mb

2019年5月29日行业景气观察总结

核心内容

2019年5月29日的行业景气观察报告指出，工业企业盈利保持负增长，但资源品利润跌幅有所收窄，制造业盈利则因提前透支需求而回落。消费服务增长相对平稳，但受汽车消费低迷影响，整体表现偏弱。电力、热力生产等基建领域盈利出现好转，表明前期投资已初见成效。

主要观点

• 工业企业盈利：4月工业企业盈利和收入增长均出现下滑，但资源品利润跌幅收窄，制造业盈利则因增值税率下调而出现提前备货现象，导致3月收入和利润增速跳升，4月回落。
• 资源品表现：上游资源品行业利润总额同比跌幅收窄至-3.8%，其中石油和天然气开采业表现良好，带动整体资源品盈利改善。钢铁、煤炭等价格窄幅震荡，部分工业金属库存分化，黄金价格略有回暖。
• 中游制造业：工程机械持续走弱，新能源汽车上游产品价格趋稳或下跌，光伏产业链价格保持稳定。
• 消费服务：白酒价格指数下行，乳制品价格稳定，电影票房收入环比跌幅收窄，但观影人次仍减少。
• 信息技术产业：软件产业利润增速小幅回落，电信业务收入增幅放缓，但移动互联网流量保持翻倍增长。全球半导体出货额跌幅扩大，部分小尺寸面板价格回暖，存储器价格大多下跌。
• 金融行业：国债收益率上升，股市成交额环比减少，SHIBOR利率上行，人民币汇率企稳。

关键信息

一、本周关注

1. 工业企业盈利：

   • 4月工业企业利润总额同比下降3.7%，1-4月累计同比增速为-3.4%。
   • 上游资源品行业利润跌幅收窄至-3.8%，石油和天然气开采业表现较好。
   • 制造业因增值税率下调提前备货，导致3月收入和利润增速跳升，4月回落。
   • 铁路、船舶、航空航天等运输设备制造业盈利逆势上升至67.6%。

2. 行业景气度变化：

   • 上游资源品整体呈下行趋势，但部分细分行业如有色、建材有所回升。
   • 中游制造行业整体走弱，但部分细分行业如光伏产业链保持稳定。
   • 消费服务行业增长平稳，但受汽车消费低迷影响。
   • 信息技术产业中，半导体出货额跌幅扩大，存储器价格持续下跌。

二、信息技术产业

1. 软件产业：

   • 4月软件企业利润累计同比增长8.7%，增速小幅回落。
   • 移动互联网接入流量同比翻倍增长，手机上网流量占比提升至99.6%。

2. 电信业：

   • 4G用户数增长放缓至11.69%，电信业务收入同比微增0.7%。
   • 移动通信业务连续两个月下滑，固定通信业务稳定增长。

3. 半导体设备：

   • 日本半导体设备出货额同比下跌18.06%，美国下跌29%。
   • 存储器价格持续下跌，NAND flash和DRAM价格均出现下滑。

4. 液晶电视面板：

   • 小尺寸面板价格回暖，大尺寸面板价格持续下跌。
   • LCD面板出货量较上月下滑，显示终端需求疲软。

5. 存储器：

   • NAND flash和DRAM价格继续下跌，反映市场需求疲软。

三、中游制造业

1. 工程机械：

   • 推土机、叉车、压路机销量均下滑，汽车起重机销量同比增长65.1%。

2. 新能源汽车上游产品：

   • 电解液材料和正极材料价格稳定，锂原材料涨跌不一，钴产品价格持续下降。

3. CCBFI与BDTI：

   • CCFI下跌，CCBFI上涨，BDI上涨，BDTI下跌，反映运输行业景气度分化。

4. 光伏产业链：

   • 光伏行业价格指数保持稳定，硅料价格小幅下跌，硅片、电池片和组件价格保持稳定。

四、消费需求景气观察

1. 生猪与鸡肉：

   • 生猪养殖利润小幅下降，肉鸡苗价格持平，鸡肉价格震荡。
   • 玉米和棉花期货结算价上涨，蔬菜价格指数跌幅收窄。

2. 电影票房：

   • 电影票房收入环比跌幅收窄至3.3%，但观影人次减少，上映场次增加。

3. 白酒与乳制品：

   • 白酒价格指数环比下跌7.32%，乳制品价格维持稳定。

五、资源品高频跟踪

1. 钢材：

   • 钢材库存持续减少，价格窄幅震荡，产能利用率小幅回落。

2. 煤炭：

   • 电厂日耗减少，库存增加明显，动力煤价格小幅下滑。
   • 六大发电集团煤炭库存可用天数为29.58天，日均耗煤量减少。

3. 玻璃与水泥：

   • 浮法玻璃价格微跌，库存同比增速上升；水泥价格企稳，华北地区微涨。

4. 原油与化工品：

   • 原油价格下跌，化工品价格大多下跌，其中硫酸、甲醇跌幅较大。
   • 维生素价格部分上涨，维生素A和E涨幅显著。

5. 液化天然气（LNG）：

   • 中国LNG出厂价格全国指数小幅上涨。

6. 工业金属：

   • 工业金属价格窄幅震荡，锡库存增加，其他金属库存减少。
   • 黄金价格略有回暖，白银价格微跌。

六、金融行业

1. 国债与股市：

   • 国债收益率上行，股市成交额环比减少。
   • A股日均成交额和成交量均回落。

2. SHIBOR与人民币汇率：

   • SHIBOR隔夜、1周、2周利率均上行。
   • 人民币汇率企稳，维持在6.90附近震荡。

风险提示

• 产业扶持力度不及预期
• 宏观经济波动

图表与数据概览

• 图1：工业企业盈利处于修复中
• 图2：大类行业利润总额同比变化
• 图3：4月软件企业利润累计同比增长8.7%
• 图4：4G用户数为12.08亿，同比增长11.69%
• 图5：电信业务收入累计值为4463亿元
• 图6：4月移动互联网流量同比增长122.2%
• 图7：手机上网流量占比达99.6%
• 图8：日本半导体设备出货额同比下跌18.06%
• 图9：美国半导体设备出货额同比下跌29%
• 图10：小尺寸液晶电视面板价格回暖
• 图11：18.5寸LED面板价格为32.9美元
• 图12：LCD电视面板出货量环比下滑7.39%
• 图13：64Gb flash价格下跌2.36%
• 图14：4Gb eTT DRAM价格为1.393美元
• 图15：工程机械销量持续走弱
• 图16：电解液溶剂DMC价格稳定
• 图17：六氟磷酸锂价格保持不变
• 图18：碳酸锂价格微涨，氢氧化锂价格下跌
• 图19：电解镍价格上涨，电解锰价格不变
• 图20：钴产品价格继续下行
• 图21：电解钴价格小幅反弹
• 图22：CCFI下跌，CCBFI上涨
• 图23：BDI上涨，BDTI下跌
• 图24：光伏行业价格指数维持稳定
• 图25：硅料价格小幅下跌
• 图26：硅片价格稳定
• 图27：电池片价格基本持平
• 图28：光伏组件价格稳定
• 图29：自繁自养生猪养殖利润小幅下跌
• 图30：生猪市场价基本持平
• 图31：肉鸡苗平均价格为9.76元/羽
• 图32：鸡肉零售价格微涨
• 图33：蔬菜价格指数下跌4.05%
• 图34：玉米、棉花期货结算价上涨
• 图35：电影票房收入环比跌幅收窄
• 图36：白酒价格指数下跌7.32%
• 图37：生鲜乳价格维持稳定
• 图38：钢材库存减少3.5%
• 图39：铁矿石港口库存增加
• 图40：高炉开工率和产能回落
• 图41：钢坯价格上涨，螺纹钢价格下跌
• 图42：唐山钢坯库存减少9.82%
• 图43：电厂煤炭库存可用天数增加
• 图44：日均耗煤量减少
• 图45：动力煤价格下跌0.36%
• 图46：六大发电集团耗煤量同比增速为-17.64%
• 图47：浮法玻璃价格微跌
• 图48：浮法玻璃库存同比增速上升
• 图49：全国水泥均价为457元/吨
• 图50：华北水泥价格上涨
• 图51：Brent和WTI原油价格下跌
• 图52：硫酸价格下跌4.3%
• 图53：沥青和燃料油价格下跌
• 图54：甲醇价格下跌3.6%，天然橡胶价格下降2.7%
• 图55：PTA和聚丙烯价格下跌
• 图56：维生素A和E价格上涨
• 图57：维生素B2价格回调，泛酸钙价格上涨
• 图58：中国LNG出厂价格全国指数上涨
• 图59：工业金属价格窄幅震荡，锡库存增加
• 图60：黄金价格上涨，白银价格微跌
• 图61：国债收益率上行
• 图62：沪深两市成交额回落
• 图63：SHIBOR利率上行
• 图64：人民币汇率企稳

表格数据概览

• 表1：行业景气度核心变化总览
• 表2：新能源汽车中上游产品价格
• 表3：钢材价格、库存和产能
• 表4：煤炭价格、库存和耗煤量
• 表5：原油数据变化
• 表6：化工品价格周变化
• 表7：维生素价格数据变化
• 表8：工业金属价格与库存